非银行金融行业-融资融券业务空间:险资被叫停参与两融业务传闻点评

[据Ta《ble第_S一um财ma经ry]日 报》报道1 月10 日下午保险监管部门约谈部分保险资管机构,就险资参与券商融资收益权定向资产管理计划的情况进行了谈话,引发险资撤出两融的担忧,或是上周五尾盘跳水的重要原因。我们经过多方了解情况,推测原因可能是某大型保险机构与某券商合作两单融资收益权定向资产管理计划,而该券商近期因股东纠纷引发流动性受损预期,该险企出于控制风险和资金安全等考量希望提前终止合作(该合作涉及金额估计不超过10 亿元),该事件引起保险监管部门对险资参与两融风险的关注。

风险控制在保险资金运用过程中是需要放在重要位置的,因而,保险资金投资两融收益权的比例并不高,我们估计在500 亿左右规模,远低于银行理财资金投资两融收益权的规模(估计在2,000 亿以上),而且相对目前1 万亿的两融余额,占比仅5%,券商以更低成本融资的渠道丰富,并不会受到显着冲击。

险企投资两融受益权业务其他险企也有所涉及,总体规模和风险都在可控范围之内,运行平稳。监管“管住后端,放开前端”的方向没有改变,“国十条”鼓励保险资金更多参与国民经济、服务金融其他行业的大方向也没有改变,险企此类业务不会被叫停,提示风险的因素较大;500 亿相对于截至11月行业89,479 亿的资金运用余额占比也只有0.56%,对险资运用的影响极其轻微。预期未来在把控风险的前提下险资仍然会为两融业务提供支持,但视个体风险情况不同而在监管尺度上会有所把握。

面对整个证券市场及券商板块近期引人注目的行情走势,我们不禁思考券商板块的业绩空间有多大,未来一年、三年、五年的发展趋势在哪里。