化工行业双周报:成本推动,染料价格上涨

要点:

1、行业指数表现尚可,但多数子行业弱于行业平均水平

本期,沪深300指数小幅下跌0.89%,申万化工行业指数上涨2.78%,走势强于沪深300指数,子行业方面,仅有6个子行业跑赢行业指数。涨幅榜排名前五的子行业分别为纺织化学品、氟化工及制冷剂、日用化学品、改性塑料和聚氨酯,涨幅分别为22.05%、7.01%、5.08%、4.94%和3.92%;跌幅榜前五的子行业分别为维纶、涤纶、其他纤维、氮肥和合成革,涨跌幅分别为-7.92%、-3.71%、-2.95%、-1.74%和-1.68%。涨幅榜方面,纺织化学品继续领涨,主要原因是上游原料供给紧张,价格上涨,增加了企业成本,但同时下游需求旺盛,纺织化学品企业库存压力较小,从而使得纺织化学品企业有能力将产品价格提价,提升利润空间,在此背景下,相关公司股价表现较好,带动了行业指数的上涨。

跌幅榜方面,化纤相关板块领跌,我们认为主要原因是化纤属于石化行业上游,近期国际油价不断下跌,受此影响位于石化产业链上游的行业首先受到影响,而化纤行业本身又是产能过剩行业,没有很好的成本转嫁能力,在油价下跌背景下,其产品失去成本支撑,价格下跌速度加快,从而压缩行业利润空间,甚至出现亏损,因此后市化纤行业还将继续承压。 个股方面,本期涨幅榜前五的个股分别为索芙特、浙江龙盛、闰土股份、沧州明珠和时代新材,涨幅分别为43.31%、27.44%、26.84%、23.91%和20.69%;跌幅榜前五的个股分别为高盟新材、赤天化、ST仪化、皖维高新和美达股份,涨跌幅分别为-16.07%、-14.80%、-11.97%、-10%和-8.27%。国内两家染料龙头浙江龙盛和闰土股份领涨,主要得益于染料价格的上涨,市场预期一致。而时代新材的上涨主要得益于南北车的合并,我们预计该事件对公司业绩的实际改善作用短期内很难体现,投资者应注意回调风险。 2、国际油价继续低位运行,化工产品承压

本期双周价格涨幅居前的五种产品分别为NYMEX天然气、氯化钾、硫磺、盐酸和丙酮;双周价格跌幅居前的五种产品分别为甲醇、丁酮、布伦特原油、石脑油和液氯。本期,国际油价继续走低,布伦特原油期货价格下跌15.91%,WTI原油期货价格下跌8.99%,受此影响化工产品价格总体呈下跌趋势,本期我们重点跟踪的化工产品中,仅有14%的品种价格出现上涨,且都与原油关联度不大,如氯化钾、钛白粉原料均来自于化工矿,而以原油为原料的产品价格下跌较为严重,一般情况下,由于以原油为原料的化工产品大多为产能过剩行业,原油价格的下跌使得这些产品失去成本支撑,价格出现下跌,因此在原油价格下跌的背景下,这些行业的盈利空间是缩窄的,只有当油价回升的情况下,盈利情况才能有所好转。

3、投资建议。

主体投资方面,我们依然建议关注受益于油价下跌的改性塑料、染料助剂等行业,回避煤化工行业,相关公司如传化股份(002010)、金发科技(600143)、普利特(002324)等;同时建议关注长期受益于土地流转政策的复合肥行业,如辉丰股份(002496)等;主营产品价格上涨,盈利空间有望继续扩大的染料行业,如安诺其(300067)等。

4、风险提示。

政策风险;原油价格波动风险;安全生产风险。