银行:上证50ETF期权将启动

上证50ETF 期权定于2 月9 日上市。目前,金融股在上证50 指数中的权重为68.5%。虽然我们承认50ETF 期权的发行将为金融股带来更多的交易机会,但同时这也会加大金融股的波动性。而且,投资者也会从购买期权而不是直接购买金融股中获益,因而将对金融股的短期需求产生一定的负面影响。从长远来看,我们认为期权的发行不会影响对银行股的估值,而证券公司估值有望提升,因为通过开拓期权做市交易业务,证券公司能够提升收入多元化程度。

对证券公司及银行的影响:

(1) 证券公司将受益于期权发行。期权的收入包括手续费佣金收入及做市价差收入。期权推出之初由于投资标的数量较少且对投资者资质和持仓受到限制,业务量难有爆发式增长,因此对证券公司的短期收入贡献将非常有限。

但是随着标的资产范围的放宽及交易量扩大,长期来看期权业务收入将保持增长态势,为证券公司提供新的收入来源。此外,期权的推出也将提升股票交易活跃度,这将有利于提高证券公司的佣金收入。

(2) 银行不会直接受益。银行股在50ETF 中权重为37.8%。期权的发行将为投资者带来对冲和短期套利的机会。因此银行股成交量将因为新产品的推出而增长。而且,机构投资者也会为了降低风险而配置更多的银行股。但另一方面,投资者也将通过认购期权而不是购买50ETF 基金获利,这将对股票需求产生负面影响。总体来看,我们认为对银行股的短期影响为中立或轻微正面,长期影响为正面。