电子元器件行业:业绩重要么

回顾2014,展望2015:14年电子行业市场表现有两个特征:1.走势全行业最末,但业绩增速并不逊色,前三季度业绩增速仍在全行业前十名。2.白马股表现较弱,而没业绩讲故事的小票涨幅不小,个股行情与业绩相关性极弱,是2010年以来最特殊的一年。

为什么10、13年电子行业股价与业绩明显正相关,核心解释是10、13年年初估值水平低。白马股估值由14年的25倍杀到15年20倍以下,15年年初估值处于历史最低水平,因此15年的电子行情走势将类似10、13年。行情开展将围绕业绩为核心,有业绩有估值的白马和中小市值公司都有大机会。

2015行情“向左走,向右走”?业绩为王!本轮电子行情将由业绩确定高增长估值低的白马成长及拐点确定的中小市值带动,投资核心要素回归业绩为王。苹果产业链将是业绩最确定的行情主线,视频大时代三大核心关键领域“显示屏与光学、虚拟现实、摄像头”相关公司将始终强势。顺应新的市场风格,继续坚定推荐估值低业绩增长好的白马股,以及兼具业绩和估值的中小市值公司。

白马股低估值极具投资价值:15年年初电子股平均估值已为10年以来历史最低,18家白马电子股14年初平均估计约25倍,在估值错杀和业绩成长的共振下,15年初白马股估值已经低于20倍。即便美国成熟市场,前二十大电子股每年年初平均估值也在20倍以上。

15年创新与成长的方向:苹果产业链是业绩最确定的行情线,大视频行业引领行业创新。从人的需求看,娱乐、工作、社交、支付、教育和医疗等依然存在诸多痛点和发展空间。从交互形式来看,从人机连接到人和人的连接,实现随时随地的显示、传感、控制,用视频代替文字和语音。视频大时代是2015年的核心主题,主要行情将围绕视频时代三大核心关键领域显示屏与光学、虚拟现实、摄像头等展开,而非整体行业。其他领域,继续关注军工的空间争夺战、汽车电子、上游电子材料和设备。

投资标的:估值角度,15年估值20倍以下的歌尔声学、海康威视、欣旺达、金龙机电、聚飞光电、大华股份、大族激光、法拉电子、德赛电池;估值25倍以下的长盈精密、立讯精密、得润电子、中航光电、三安光电、顺络电子、华天科技等都有回归合理估值水平的需求。

创新角度,最大的机会围绕视频的三个领域,显示屏和光学领域,推荐金龙机电、利达光电和聚飞光电;摄像头领域推荐海康威视、晶方科技、硕贝德和得润电子;虚拟现实领域推荐歌尔声学、利达光电。

苹果产业链积极关注金龙机电、欣旺达、德赛电池、环旭电子、立讯精密等。军工电子也是15年需重点关注板块。

风险提示:系统性风险,小盘股被错杀