轻工制造行业周报:注册制稳步推进,价值理性将逐步回归

1、本周观点:(1)证监会新闻发言人邓舸1月9日表示,近日证监会已经批准上交所开展股票期权交易试点,试点产品为上证50ETF期权,正式上市交易日为2015年2月9日。1月10日,据新浪财经报道:证监会通过会议座谈,向机构释放注册制改革的规划情况:注册制后,审核由交易所,发行定价市场化,证监会不干预,但可能在发行节奏上会调整,等等。我们认为:期权试点的获批和注册制稳步推进都将不断强化市场的价值发现功能。(2)当前重点关注标的:齐峰新材,市场空间进一步打开,主要原料钛白粉价格继续下跌,且目前PE仅12倍多;如劲嘉股份,与和而泰加强电子烟合作,增资贵州瑞源、江苏顺泰,发挥整合效应;又如晨鸣纸业,多元化策略驱动2015年业绩弹性,且目前低PB、亦具备高分红的传统。

2、在2015全年轻工板块投资策略上,围绕“稳健成长+改革主题+新模式转型”三条主线择股。具体个股的推荐逻辑如下:

(1)稳健成长类:

如美克家居,向上拐点已现,且针对子品牌开始轻资产扩张。

如索菲亚,外延扩张、品类延伸、完善产能布局,且30%参股舒适易佰科技。

如宜华木业,在泛家居方向积极布局,内销业务持续开拓。

如奥瑞金,大客户红牛依然在成长期,灌装与包装业务协同发展。

如齐峰新材,可印刷装饰原纸供不应求,钛白粉价格下跌等,业绩确定性高。

如美盈森,客户不断拓展、产能继续释放,驱动净利明显增长。

如合兴包装,主流大客户、电商等高成长客户不断开拓,行业整合亦加快。

如哈尔斯,从代工型制造业企业向品牌消费型企业转型。

(2)新模式转型类:

如劲嘉股份,烟标业务增长良好凸显行业龙头优势,行业整合保障业绩,且积极尝试智能制造领域。

如东风股份,本身具备优秀的管理能力,且储备多项潜力新业务。

如东港股份,传统票据与智能卡保障业绩,电子发票应用加快,继续推荐。

(3)改革主题类:

造纸板块,主要推荐存在国资改革和林业改革预期的岳阳林纸、晨鸣纸业。

3、公司重要公告及行业动态:

(1)包装造纸:民丰集团—收到首笔协议补偿款;美盈森—收购汇天云网51%股权并已完成过户;大东南—控股股东一致行动人减持股份;太阳纸业—董事会通过非公开发行A股股票方案。

(2)文娱用品:珠江钢琴—广州珠江钢琴文化教育投资有限公司取得工商营业执照;骅威股份—拟出资1280万港币设立香港全资子公司;互动娱乐—非公开发行方案修订稿已通过董事会;姚记扑克—控股股东暨实际控制人之间股权结构变动;珠江钢琴—转让参股子公司三水腾龙25%股权。齐心集团—实际控制人陈钦鹏先生完成融资增持股份。

(3)其他家用轻工:喜临门—继续停牌;康耐特—股权激励计划通过股东大会后停牌;索菲亚—收购舒适易佰,布局大家居;内蒙发展—全资子公司首期投资2亿,上诉采购合同违约案;威华股份—控股股东减持股份;熊猫烟花—拟向拟银湖网增资1亿。

行业动态:北京开具4400万张电子发票;劲嘉股份:预计电子烟新品将在美展会推出。

4、行业观点:维持整体行业的谨慎推荐。从各细分板块看,仍延续个股思路。具体看:(1)造纸:下游纸张价格整体以稳为主,着眼点在壁垒高的特种纸类公司。(2)家居:家具及其零件出口额7-9月连续正增长,但是10月开始转负,且11月仍维持负增长态势。上市公司优势在于品牌及渠道,个体确定性较高。(3)日化:11月百家重点大型零售企业化妆品类商品零售额同比增长3.3%,增速较上年同期放缓2.6个百分点,关注的是业绩稳增的行业龙头,以及尝试转型的个体。

5、上游重要原料数据:

(1)造纸业:纸张价格整体稳定,公司层面看,近日玖龙纸业宣布位于江苏太仓的玖龙纸业计划于2015年1月底对20#、21#纸机进行停机改造,时间约15天;理文也宣布春节期间将对位于东莞的7条纸机进行停机检修,停机时间为12日;此外,山鹰、金洲等纸业也相继宣布停机检修,而除了例行检修之外,我们认为纸业公司亦有停机去库存化考虑。(2)塑料包装:布伦特原油价格跌破目前仍没见底。(3)金属:马口铁价格小幅下跌。(4)金价:希腊大选增强市场避险情绪,美元黄金或出现同涨同跌。(5)制鞋业:牛皮价格高位震荡。

6、下周提醒:股东大会提醒:1月14日熊猫烟花。