有色金属行业周报:重申黄金板块配置价值提升

投资建议

行业策略:历史经验表明,在大宗商品跌势末期,大宗商品股价领先于大宗商品价格跌底,以商品价格短期的趋势来判断股价并不可取。基于对新周期即将起步的判断,及流动性充裕、经济前景预期将持续改善,大盘将稳步向上,有色估值仍处历史均值下方等考虑,我们维持行业增持评级。

从中长期价格判断,推荐关注稀土、锌、铝、黄金等板块及国企改革受益股,重点公司:中色股份、铜陵有色、中金岭南、焦作万方、山东黄金、盛和资源、中国铝业、西部矿业等。

1)关注有色资源板块,如稀土及有供给收缩预期的镍锌铝板块。其中:稀土打黑取得较好成效,生产秩序改善;六大集团跑马圈地,供给收缩预期上升;收储、资源税等政策预期升温,行业价格拐点出现。关注:盛和资源,广晟有色,厦门钨业。

在有供给收缩预期的铝锌镍板块,铝关注中国铝业,云铝股份,南山铝业;锌行业供需紧张态势初现,关注中金岭南、驰宏锌锗。镍行业迎来第二春,关注吉恩镍业、华泽钴镍。

2)寻找国企改革受益股。从以下几个角度挖掘国企改革受益股:1.母公司可证券化资产的规模与盈利能力;2.当前公司资产的规模、独特性与运营效率,效率越低,激励机制改革后,经营效率的改善幅度越大;3.壳或可能被放弃的资产。当前,关注PB估值水平比较低的国企如中国铝业、铜陵有色、江西铜业、西部矿业等;集团资产证券化率较低的有铜陵有色;效率提升空间大的公司如云南铜业、锡业股份等。以潜在的壳资源株冶集团、焦作万方。

3)关注受益一路一带的有色建筑工程企业,如中色股份。

4)重申黄金板块配置价值提升。我们很早就提示了黄金板块投资价值回升的看法。至今,黄金板块已有所发力。当前,我们重申:1.黄金板块作为资源股,受益于国内流动性驱动的升势,且黄金板块自2014年以来涨幅较小。2.黄金价格临近底部,短期虽然美元指数走强,但受到避险情绪的支撑、及市场对FED4月加息的预期有所缓和,黄金价格表现抗跌。尽管,我们仍预期黄金价格还有最后一跌(15年均价预期为1080美元),但我们认为黄金价格底部已经临近。3.黄金股价有可能领先金价回升。因此,我们认为,黄金板块的配置价格提升,提请关注山东黄金、辰州矿业等。