地产行业周报:推盘萎缩致成交回落,地产行情向上趋势未变

本周平安观点:受前期涨幅过快及佳兆业事件发酵影响,本周地产板块下降2.68%,但我们认为地产板块整个投资逻辑依旧顺畅,短期调整后行情有望继续向上。短期来看,近期一线城市成交回暖及北京地王出现表明开发商已逐步恢复对一线城市信心,加上1、2月为传统淡季,春节前基本面复苏的逻辑无法证伪;中期来看,12月PPI数据低于预期,经济下行及通缩风险进一步加大,年内降准降息依然存在,从2008年和2011年两轮降息周期地产股表现来看,均持续跑赢大盘一个季度以上,自11月22日降息至今不到2个月,行业仍具有战略配置价值。个股投资方面,继续强烈推荐有业绩、有诉求、低估值的龙头房企招商、保利、万科,及京津冀一体化标的华夏幸福、国企改革标的天健、中洲、华侨城和模式独特的信达地产。

本周成交:成交环比回落。本周重点跟踪城市整体成交45826套,环比下降14%,同比上升16%,高于2014年周均值(39205套)16.8个百分点,高于2013年周均值(43061套)6.4个百分点。其中一线城市环比下降13%,二线城市环比降18%,三线城市环比升2%。客户购房意愿指数同比下降。2015年第1周(0101-0104)世联行客户上门指数为73.3,同比下跌20.1%。分城市来看,一线城市为72.1,同比下跌26.2%;二线城市为65.0,同比下跌20.1%;三线城市为86.0,同比上升16.8%。推盘量大幅萎缩。12月29日-1月4日推盘量大幅下降,十大城市仅开盘4个项目,累计推出800余套房源·,环比大幅下降90%。一手商品房1月日均成交:同比延续增长。截止1月10日,1月重点城市日均成交套数环比去年12月降33%,同比升18%,延续12月同比上升趋势。其中一线城市环比降39%(同比增长38%),二线城市环比降31%(同比增11%),三线城市环比降27%(同比增31%)。

一周行业动态:事项:保利地产公布12月份业绩。平安观点:全年销量中规中矩,2015年可售超2500亿。公司12月单月实现签约金额172.6亿元,同比增长21.6%,为单月历史销量新高。我们判断由于年末考核压力,地方子公司加快推盘和客户签约速度为主因。2014年全年累计实现签约金额1366.7亿元,签约面积1066.6万平,同比分别增长9.1%和0.21%,符合市场此前预期。全年销售均价12814元/平,较2013年均价(11771元/平)增长8.9个百分点。年末剩余存货约500亿,预计2015年新推货量2000亿,全年整体可售超2500亿,按65%去化估计,可实现20%增长。拿地投资稳健,一线城市占比大幅提升。尽管公司年末拿地有所加速,但受整体大环境影响,全年拿地相对谨慎,新增建面1226万平米,同比下降39.9%,为同期销售面积的115%,土地储备补充仍较充足。

需支付权益地价297.5亿,占同期销售额的22%,较2013年下降14个百分点。

平均楼面价2917元/平米,较2013年均价(3386元/平)下降13.8%。分区域来看,新增项目分布仍以一二线为主,占新增建面的60.8%,其中一线城市建面占比由2013年5.1%提升至12.9%。目前一线城市已有较明显复苏,且市场预期2015年核心一二线城市房价将有不同程度涨幅,核心城市优质地块的获取将为未来公司净利润率提供保障。

风险提示:楼市调整时间长于预期的风险。