国都证券策略周报:短期指数波动或加剧,中期震荡上行动力未失

市场展望:均衡配置金融地产、消费蓝筹与白马成长股。

1)降息刺激以金融、地产、建筑为主的大盘蓝筹估值修复暴动后,目前估值水平已回归至历史均值附近,估值修复动力逐渐衰减,短期指数上涨动力放缓;2)经济基本面持续疲软、工业通缩压力持续上升、工业企业利润增速明显放缓,而市场预期的再次降准或降息迟迟未能兑现,且业绩引擎近期未能启动,进一步制约短期指数上涨动力;3)估值修复基本到位后,宽松政策预期落空及新股发行量加大,或将促使融资加杆杠资金对政策面或资金面变化的剧烈反应,短期指数波动或加剧;4)预计后续若国内A 股IPO 发行加快下股市降温、经济下行压力继续加大,央行或将适时出招降准或降息,无风险利率有望趋势下行;此外,15 年作为改革关键之年,改革方案或将加速落地实施,有望提升风险偏好与资金配置比例,市场中期震荡上行动力未失。

5)蓝筹与成长估值修复回归至历史均值后,建议均衡配置金融地产、消费蓝筹与白马成长股。消费、金融各有10%、8%左右的合理上涨空间,建议重点布局食品饮料、医药、商贸、纺织服装中兼具估值优势与国企改革、兼并重组动力的优质个股;而成长股仍有10%左右的下修幅度,但以移动互联网、智能制造、环保水利、体育医疗养老等大健康板块中成长白马股,在估值安全边际与业绩增长优势支撑下,当前部分成长股估值已回调至产业资本认可的安全区域,中长线逢低配置窗口期逐步临近。

提示经济超预期回落、改革进度不及预期、海外市场动荡等风险。