钢研高纳:2014年业绩同比增长30%

事件:2015年1月12日钢研高纳发布14年业绩快报,根据公司财务部门初步测算,报告期公司实现营业收入6.17亿元,较13年同比增加18.63%;实现营业利润1.13亿元,同比增长23.53%;实现归属母公司股东净利润1.13亿元,同比增加30.28%。基本每股收益0.3550元,超出我们的预期。

点评:

政府补助提高。2014年1-9月公司收到政府补助1599万元,远高于2013年全年的政府补助868万元。按业绩快报,2014年钢研高纳归属于母公司的净利润比2013年增加0.27亿元,即政府补助至少贡献了27%的业绩增长量。

募投项目进入业绩释放期,仍有较大潜力。公司的募投项目新型高温固体自润滑复合材料及制品项目已于2013年年底通过验收,超募项目铸造高温合金高品质精铸件项目和真空水平连铸高温合金母合金项目在2014年6月27日通过验收,此外公司2012年年底验收了两个募投项目(航空航天用粉末及变形高温金属材料制品项目和航空航天用钛铝金属材料制品项目)。2014年1-9月募投项目航空航天用粉末及变形高温金属材料制品项目、航空航天用钛铝金属材料制品项目、新型高温固体自润滑复合材料及制品项目分别贡献了1147.81万元、259.36万元和18.76万元的收益,超募项目尚未实现收益,仍有较大业绩释放潜力。

盈利预测及点评:预计钢研高钠14-16年的基本每股收益分别为0.35元(+0.02元)、0.41元(+0.02)和0.51元(+0.03)。按2015-1-9收盘价22.85元计算,对应的PE为66X。考虑到公司在国内高温合金材料领域行业内的龙头地位,维持公司“增持”评级。

风险因素:下游行业需求低迷;公司项目进展低于预期。