房地产行业:龙头房企销售业绩领先行业

【建议全面配置地产股】“领先大市-A”投资评级,我们认为房地产行业短期继续受货币政策宽松的影响,对利率高度敏感的地产行业将持续大幅受益。建议配置低估值龙头及一线城市高弹性品种。推荐万科、保利、招地,华夏幸福。

高弹性关注泰禾集团、阳光城。此外,继续推荐京津冀一体化相关个股,包括华夏幸福、宝硕股份等。转型及主题仍是值得重点关注品种,推荐宋都股份、冠城大通、宝硕股份。

本周上证综指和深证成指分别上涨1.57%、2.82%,申万地产指数高开低走,最终下跌2.68%,在28个一级行业中排第26位。

2014年全年房地产信托发行规模较去年下降幅度较大,发行利率明显上升。合计发行房地产信托1203支,发行规模2825.3亿,同比降29.5%,发行期限1.76年,同比减少0.12年。发行利率上升19bp至9.73%。

要闻点评:

1.1.万、保、招、金年度销售业绩领先行业,万科、招地销售金额两位数增长,招地销售均价明显下降。1)四季度龙头房企销售业绩大幅上升,全年万保招金销售业绩均领先行业,销售面积和金额均同比正增长。4个龙头地产企业2014年累计销售面积3626.3万平米,同比增13.74%,销售金额4519亿,同比增17.54%。销售均价方面,仅招地销售均价大幅下降,万保金销售均价正增长,万保金招4企业销售均价分别同比变得+3.8%、+8.9%、+0.7%和-11.1%。2)拿地方面:除招地外,其他3家企业今年拿地面积、金额均明显下降。4家企业合计拿地3067.7万平米,同比降51.0%,权益拿地金额987.4亿,同比降40.5%。

其中万科、金地拿地面积小于年销售面积,土地储备有所下降。招地继续保持较快的扩张速度,拿地面积和金额同比分别增39.9%和22.4%。另一方面,从4企业拿地情况看,今年土地价格仍明显上升,万保招金拿地均价4433元/平米,同比增34.9%,但其中招地拿地均价仅上升9.0%

1.2.河北两会提出2015年京津冀将在交通、生态、产业3大领域率先突破,继续推荐华夏幸福及相关个股。我们认为华夏幸福是京津冀一体化最受益标的,预计2014-16年EPS分别为3.08、4.51和5.98元。给予6个月目标价至54.12元,相当于2015年12X的PE,目前股价明显低估,继续强烈推荐。

住宅成交:受元旦影响,周商品住宅成交面积环比减半

(1)一手房:受元旦假期影响,本周我们统计的42个城市商品住宅成交面积环比上周减半,本周住宅合计成交面积362.9万平方米,较上周环比下降53.4%,同比(去年同期近4周平均)下降23.0%,同比增速较上周下降80.4个百分点。

分城市来看,一、二、三线城市同比分别变动-17.7%、-26.9%和-16.1%,同比增速转负较上周变动-128.0、-65.4和-82.7个百分点,环比分别较上周变动-61.8%、-49.4%和-53.9%。

(2)库存:本周末24个城市一手房可售套数163.3万套,同比/环比变动+32.8%/+0.2%,根据月销售数量统计去化周期为12.0个月,较上周增加0.6个月,较去年同期增加1.3个月。其中一、二、三线城市库存同比增38%、21%和50%,分别需去化5.2、13.7、21.1个月,同比分别变动-0.9、+2.4、+5.9个月。

(3)二手房:本周16个城市二手房成交面积环比下降37.9%,同比下降15.8%。

流动性:央行公继续暂停公开市场操作,节后货币市场利率明显下降

风险提示:房地产销售面积降幅超预期,货币政策大幅收紧。