石化化工行业:油价继续回落,化肥淡季下稳定运行

本周涨幅较大的品种:银河重点跟踪产品中,硫酸(苏州精细化98%),7.5%;合成氨(河北新化),4.8%;苯胺(华东地区),4.7%;磷酸二铵(美国海湾),3.9%;硫磺(高桥石化),1.6%;

本周跌幅较大的品种:银河重点跟踪产品中,丁烷(地中海(FOBEX-REF/STOR)),-24.9%;汽油(新加坡),-17.3%;甲苯(华东地区),-16.1%;柴油(地中海(新加坡),-13.4%;百草枯,-13.0%;

化肥淡季下稳定运行:国内尿素市场整体趋稳,农业需求仍未大规模的释放,厂家库存水平较低,下游淡储量仍较少,有利于春耕行情。印度尿素库存量仅16.8万吨,远低于去年的103.6万吨。磷肥企业订单充裕,上游磷矿石、硫磺价格稳中有升,加之国际价格较高,后市磷肥价格有望上行。氯化钾硫酸钾走势分化,氯化钾趋涨,硫酸钾回落。

油价继续回落:沙特低价外销拒绝减产,美国原油继续增产,原油价格延续大幅下跌格局,本周Brent原油下跌9.11%至51.28美元/桶,WTI下跌7.27%至48.86美元/桶。在此影响下,上游石化原料石脑油、乙烯、纯苯等均延续大幅下跌态势。

本周银河化工景气指数为-11(12跌1涨7平),上周指数为-10(13跌3涨4平),相对于11月指数为-8(14跌6涨0平)。油价延续下跌态势,逐步传导至下游,加上市场需求旺季不旺,化工品价格也连续走弱。本周涨势居前的是化肥及产业链品种,跌幅居前的是原油及石化原料。原油持续下跌仍未筑底,下游化工品价格承压,利空仍有待释放,即使有些产品价差阶段性扩大,但是周期拉长些的话,价差仍会回归。建议关注如下:一、具技术壁垒的材料公司和邦股份、万华化学。二、成长性农药企业沙隆达、扬农化工。三、降息有利于资产负债率高的企业,关注重资产化肥公司鲁西化工、云天化、湖北宜化等。四、当前市值小、主业持续增长、转型或新业务领域市场空间大的公司,如金禾实业、双箭股份。五、磷肥景气持续,推荐司尔特(农资电商)、新洋丰和六国化工。和国际PB比较和A股资源类煤炭有色横向比较,石化双雄估值仍有一定的上行空间。财政部将石油特别收益金起征点从55美元上调至65美元/桶,将大大增加未来石油石化对油价的业绩弹性;若按未来油价反弹至80美元/桶,此次特别收益金起征点的上调将增厚中石油和中石化的业绩分别为7分和5分。原油价格下行风险已基本释放,石化双雄业绩压力最大的时刻即将过去。