中电环保:再次中标污水处理大单,PPP助力污水处理高速发展

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1月9日,我们前往中电环保调研,与公司董秘周安翔、证券事务代表张维进行了交流。

核电重启及“走出去”战略有望推动核电业务超预期

1、从行业竞争状况来看,核电工业水处理领域主要竞争对手有3-4 家,以公司与华电工程市场占有率较高均为35%左右,且竞争格局较为稳定,市占率波动小。

2、按照目前国家核电中长期发展规划,如果15 年重启核电则每年约开工6 台百万级别核电机组,对应水处理市场6 亿左右,公司按目前市占率每年约分到2 亿订单,较之11-13 每年约1 亿订单有大幅增长。考虑未来国家核电有望继续上调装机总量以及目前以中广核为代表的核电龙头有“走出去”的预期,且公司有巴基斯坦等地核电成功项目经验,公司未来核电订单有望超预期。

中标南京江宁污水处理大单,积极备战PPP 项目

1、公司12 月中标南京江宁污水处理厂大单,合同金额1.43 亿。这是继去年5 约银川BOT 项目之后的又一1 亿以上大单,至此公司14 年污水处理厂订单突破3.5 亿,较去年大幅增长100%,预计15 年市政污水处理业务收入及订单有望双双实现超预期增长,收入突破1.3 亿增长70%以上。

2、公司高度认可PPP 模式,14 年8 月江苏省成为国内首批试点省份,放出15 个项目约875 亿规模,其中就涵盖污水处理项目。公司作为南京唯一环保上市平台近年来市政污水处理发展迅猛,有望在15 年参与PPP 项目斩获订单。

参股南京环保产业创新中心,“产、学、研”结合可持续发展

公司13 年参股南京环保产业创新中心,持股35%。公司此举意在加强公司研发部门与高校研发团队的互动,加速优秀研究成果的产业化,成为优秀环保创新性企业的孵化器。目前含油废水、高浓度有机废水的成果转化正有条不紊的进行,有望为公司打开壁垒较高的石化、医药行业的工业污水处理,寻求新的利润增长点。

维持“增持”评级

公司所处节能环保行业处在发展早期,未来空间巨大。公司核电工业水处理业务稳定增长,市政污水业务处于高速增长期,未来收入结构的变化将提升公司综合毛利率。计2014-2016 年公司EPS 为0.55、0.80、1.24 元/股,同比增长34.94%、45.07%、54.42%。维持“增持”评级。