12月物价数据点评:12月PPI降幅扩大,货币政策仍存在放松空间

事件

2014年12月CPI同比上涨1.5%,PPI同比下降3.3%。

点评

2014年12月CPI同比涨幅低位企稳,PPI同比再创年内新低。有效需求不足的矛盾仍然突出。预测15年上半年物价仍较低迷,货币政策仍存在放松空间。

1、有效需求不足,12月CPI同比低位企稳

12月CPI环比上涨0.3%,其中,食品价格上涨1.2%,非食品价格下降0.1%。食品价格环比上涨,主要受部分地区降温雨雪天气影响,鲜菜、鲜果和水产品价格由11月环比下降转为环比上涨,涨幅分别为11.3%、1.9%和1.0%,合计影响CPI环比上涨0.40个百分点;非食品中,原油价格持续走低,汽油和柴油价格环比分别下降3.3%和5.5%,合计影响CPI环比下降0.03个百分点。 12月CPI同比上涨1.5%,比11月回升0.1个百分点,低位企稳。

有效需求不足是消费价格低迷的主要原因,12月核心CPI(不包括食品和能源)为1.3%,与11月持平,仍处于2013年以来的最低点。 今年1月,气温明显偏高,蔬菜及其它食品价格涨幅低于历史同期,国际油价持续下跌,再加上去年1月为春节月份基数较高,我们判断1月CPI同比同比涨幅在1.0%左右,创2009年12月(1.9%)以来的新低。

2、需求不足产能过剩,12月PPI同比降幅创年内新低

12月PPI环比下降0.6%,连续12个月下降,且创年内最大降幅。其中,生产资料价格下降0.8%,生活资料价格与上月持平。在生产资料中,采掘业价格下降2.8%,原料价格下降1.5%,加工业价格下降0.3%,降幅均有所扩大。

12月PPI同比下降3.3%,比上月降幅扩大0.6个百分点,创年内新低,略低于预期。其中,生产资料价格同比下降4.3%,降幅比上月扩大0.8个百分点,采掘业、原材料业和加工业价格分别同比下降13.2%、6.4%和2.5%,降幅分别比上月扩大2.5、1.7和0.2个百分点;生活资料价格同比下降0.2%,比上月降幅扩大0.1个百分点。

12月工业生产者购进价格环比下降0.8%,同比下降4.0%,降幅比上月扩大0.8个百分点,连续33个月同比下降。

12月PPI同比连续34个月下降,同比降幅扩大,主要原因是房地产市场持续调整,有效需求不足,部分行业产能过剩比较严重,另外,国际大宗商品价格下跌对工业品价格形成的压力也有所增加。 预测今年1月PPI同比仍保持降幅扩大趋势,同比下降3.5%左右,上半年仍难以转正。

3、货币政策仍然存在放松空间

12月物价仍然低迷,有效需求不足的矛盾突显。2014年11月22日降息后,银行存款成本并未降低,实体经济融资成本仍居高不下,因此,货币政策仍存在放松空间,降准的概率增加。

4、12月生产资料PPI降幅扩大而生活资料PPI平稳,投资方面建议关注中下游工业品和生活消费品。

结论

1、去年12月CPI和PPI仍较低迷,有效需求不足的矛盾突显。预测1月物价仍较低迷,货币政策仍存在放松空间,降准的概率增加。 2、去年12月生产资料PPI降幅扩大而生活资料PPI平稳,投资建议关注中下游工业品和生活消费品。