中科曙光:在高性能计算机领域建立领先优势

公司主要从事研究开发、生产制造高性能计算机、通用服务器及存储产品,并围绕高端计算机提供软件开发、系统集成与技术服务,已形成了较为完善的研发、制造和管理体系,在政府、能源、互联网、教育、国防等行业拥有成熟的应用解决方案和优质客户。

公司竞争对手主要包括IBM、惠普、戴尔、浪潮信息、联想、华为等知名企业。在高性能计算领域拥有国际先进水平,2013年公司的高性能计算机产品按厂商销售额排名升至全球第六,在亚洲厂商中排名第一。

高性能计算机在我国发展前景广阔,政府及重点行业信息化水平不断提升;互联网市场规模及云计算技术不断发展,为高端计算机行业带来较大发展空间;信息安全问题引发的国产化替代趋势,也推动了国产高性能计算机需求提升。

公司营业收入稳步增长,净利润因市场竞争激烈而波动。2011年至2014年1-6月,公司实现净利润分别为11,481.38万元、15,691.65万元、9,379.98万元和2,354.47万元,2013年利润较大幅下滑40.22%、2014年1-6月净利润同比下降18.18%。利润下滑的主要原因是市场销售竞争格局出现变化,竞争加剧造成综合毛利率下降。2014年1-8月公司收入已实现增长,2014年全年经营业绩有望实现增长。

公司发行7500万股A股,募资总额39675万元,募投项目为ParaStor300并行分布式云存储项目、CloudView2.0云计算管理系统项目等。

预计2014-2016年发行后全面摊薄EPS为0.38/0.47/0.57元。我们认为合理估值区间为17-19元,对应2014年PE45倍-50倍。