星宇股份三季报点评:产品、客户结构持续提升

报告期内,公司营业收入为13.74亿元,同比增长20.98%;实现归母公司净利润1.78亿元,同比增长30.59%,扣非后净利润同比增长23.34%,EPS为0.74元。销售毛利率为22.91%,净利率为12.92%。

报告期内,公司全资子公司星宇车灯(香港)有限公司出资460万元收购了neue I&T公司70%股权,其主要从事电气/电子系统及其互联技术:FFC(柔性扁平电缆)、FFCe(挤出柔性扁平电缆)、预装配电缆套和三维线路板的开发、生产和销售。neue I&T公司将作为公司开拓国际市场重要的研发、生产基地。neue I&T公司已进入众多汽车客户(包括奔驰、宝马、奥迪、菲亚特、雷诺等)及工业产品客户配套体系。此次收购使得公司客户结构大幅提升。

“年产50万套LED车灯及配套项目”年底将达产,下半年将为高尔夫7等车型批量配套,LED前大灯研发和高端车的配套项目也在进行,LED车灯收入占比的增长将带动未来毛利率水平提升。10月23日,公司公告此项目被列入国家产业振兴和技术改造2014年中央预算内投资项目支持范畴,公司收到专项资金2933万元。

公司已正式启动吉林省星宇车灯有限公司“年产100万套车灯项目”,并着手筹备佛山工厂的建设,购置了相应的地块并着手实施在主机厂附近建厂计划,以上都为公司产品结构和客户结构的升级以及未来持续稳定发展奠定坚实的基础。

我们维持公司2014-2016年每股收益分别为1.08元、1.30元、1.60元的预测,维持公司“买入”的投资评级。

投资风险在于:宏观经济继续大幅走低的风险;国家汽车产业政策调整的风险。