飞凯材料:紫外固化材料行业外资垄断的破局者

飞凯材料专注于紫外固化材料等新材料的研发和产销。紫外固化材料是指在紫外光照射下,具有化学活性的液体配方在基体表面实现快速固化形成的固态涂膜,具有高效、适应性广、节能、环境友好和经济的优点。主要可用于光纤光缆、印刷电路板、家电产品、汽车行业、印刷包装、家具建材等下游领域。

2000年以前,我国紫外固化材料行业基本为国际化工巨头如帝斯曼所垄断,大部分产品依靠进口,飞凯材料的出现改变了跨国公司的垄断局面。公司核心产品紫外固化光纤光缆涂覆材料主要面向光纤光缆生产企业,2002年至2012年我国光纤光缆市场需求量年均复合增长率达到28.53%。未来几年在3G、4G网络建设、光纤到户、农村信息化市场启动等因素的持续刺激下,预计通信市场将继续保持良好的发展势头。紫外固化光刻胶和紫外固化塑胶涂料也在下游快速发展的带动下显示出了巨大的成长空间。

飞凯材料在紫外固化光纤光缆涂覆材料的竞争对手主要为国外大型化工企业,荷兰皇家帝斯曼、Momentive Specialty Chemicals Inc.、JSR株式会社。研发优势是公司的主要竞争优势,主要体现在1、行业内领先的低聚物树脂合成技术;2、配方技术与低聚物树脂合成技术相结合的优势;3、较强的市场和技术前瞻性。公司的核心产品紫外固化光纤光缆涂覆材料由于其固化速度快、挥发性低、工艺适用窗口宽等优势,目前下游客户已经基本覆盖了光纤光缆行业的国内上市公司以及知名制造企业。

公司本次拟发行不超过2000万股,主要用于以下项目:1、3500吨/年紫外固化光刻胶项目;2、3000吨/年紫外固化塑胶涂料项目;3、3000吨/年紫外固化特种丙烯酸树脂产品技改项目,以及补充流动资金和偿还银行贷款。

盈利预测与估值:我们预计公司2014年-2016年全面摊薄每股收益为0.94元、1.20元、1.64元。给予公司2014年PE水平为25-28倍,对应合理价值区间为23.5元-26.32元。

风险提示:产品价格大幅回落、募投项目投产延期。