投资要点:
公司发布2014年中期业绩预告,营业收入预计增长5.54%-9.12%,为1.18亿元-1.22亿元,净利润预计增长19.12%-27.94%,为1350万元-1450万元。本期非经常性损益对净利润的影响金额约为3.62万元。
公司业绩符合我们之前的预期。我们自2013年10月22日起开始推介持续公司,目前公司的业绩正符合我们的一向预期。我们重申看好公司的两大理由:第一,募投项目投产、行业洗牌,公司的营收规模会逐步回升;第二,影响公司业绩的最大因素是成本端,上游原料BDO产能严重过剩,且仍有新产能投产,因此公司盈利能力将会得到持续提升,毛利率会逐步回升。从公司披露的中期业绩预告来看,公司业绩的增长主要是来自于第二条理由,就是成本端的影响。这也正好符合今年BDO暴跌的价格走势。下图是近两年多BDO的价格走势。
维持“增持”的投资评级。我们预计公司2012-2014年EPS为0.26元、0.30元、0.39元,对应动态市盈率56倍、47倍、37倍,维持“增持”的投资评级。
风险提示。产品价格下滑的风险,市场开拓低于预期的风险。
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