依顿电子:国内印刷线路板行业领先者之一

主营产品概况:公司主营高精度、高密度双层及多层印刷线路板的生产和销售,下游应用行业包括计算机及相关设备、电子消费品、通讯产品、汽车电子等。从营收结构上来看,四层板营收占比超过50%,是公司的主要产品;同时,八层板及以上板占比逐年提高,产品结构逐步升级。

PCB产业前景良好,未来主流仍为多层板:作为电子信息产业的基础原材料,预计PCB产业将与电子信息产业同步或略高于电子信息产业整体的发展速度。根据CPCA的预测,未来十年内,我国PCB行业仍将持续高速增长,技术水平也将达到世界先进水平。从结构上来看,多层板为占比最高的产品种类,占总产值的37.0%。Prismark预计,多层板仍将是最主流的印刷线路板品种;并预计未来五年4层板和8-16层板将成为全球最重要的多层板品种。

技术优势凸出,客户资源优质:公司具备全面的生产技术,具备各类刚性印刷线路板的生产能力,公司生产的印刷线路板产品最小孔径可达0.10mm,最小线宽可达0.05mm,最高层数可达24层。凭借产品和技术优势,公司积累了较广泛而优质的客户基础,目前已有主要客户包括伟创力、捷普、纬创、超毅、微星、安美时、神达电脑、腾讯科技、亚旭、永硕、中兴通讯、华为、和硕等境内外知名企业。

募投项目:本次发行总量9000万股,所募资金投向为,1):年产110万平方米多层印刷线路板项目,2)年产45万平方米HDI印刷线路板项目。

合理价值区间:我们预测公司14/15/16年EPS(摊薄)分别为0.71元、0.88元和1.03元,按照A股同类上市公司当前估值现状,给予公司14年20-25倍PE,对应合理价格区间为:14.2-17.75元。

主要风险:原材料价格大幅波动等。