信维通信:LDS天线订单饱满,大客户将显著放量

1、事件

我们对信维通信进行了持续跟踪,公司LDS天线订单饱满,积极看好。

2、我们的分析与判断

(一)4G手机即将爆发,6月份起将形成大规模出货

最新数据显示,5月份全球手机进入发布高峰期,其中,旗舰机包括华为AscendP7等多款机型已发布,小米3S、魅族4也将新发,新机型共同特点都是标配4G,预计6月份起4G手机将形成大规模出货。

4G带动手机换机潮,不仅仅国际大厂加紧布局,4G-LTE产业作为新的契机和切入点也带动国产手机厂商加快涉足。Strategy Analytics数据显示,2012年LTE4G智能手机出货量为9090万部;估测2013年增至2.75亿部;2014年,在中国4G牌照已发放、国内三大运营商4G建网速度和商用步伐加快、手机厂商积极布局的情况下,预计国内的4G手机容量将迎来高峰,随着中国移动公布2014年4G手机销量超过1亿部计划,中国电信与中国联通预计也将于年内LTE-FDD牌照发放后,正式推出4G手机补贴方案,预计2014年全年4G手机的种类将超过200款。除苹果、三星等国际大厂外,华为、联想、小米、酷派在4G手机的进度也在加快。

(二)4G手机数量的大幅增长,带动LDS天线行业超预期景气

LDS天线是未来移动终端天线发展的明确方向。要实现4G通信,要求多频多模、天线外形变成三维,必须实现电脑自动化设计,同时对制造的精密度要求也越来越高,目前LDS工艺是实现4G的最佳选择,LDS逐步成为4G手机的标配主通信天线。此外,可穿戴设备需配置蓝牙、NFC、WIFI等天线,其对较小空间(曲面)内多天线集成的要求高,弹片或FPC等传统天线工艺效果不佳,LDS是较优选择。智能汽车天线的主要实现工艺也是LDS天线。预计2014年全球4G终端出货量接近4亿部,仅中国4G合约机总量就超过1亿部,而LDS天线主流厂商中能对手机主通信天线进行供货的产能仅有2-3亿支,且其中还有部分良率不稳定或存在交货瓶颈,因此,行业供需极其紧张,预计供不应求至少将延续至2015年。

(三)信维通信LDS天线良率、产能及交货速度靠前,订单饱满

全球LDS天线主要生产厂商包括安费诺、Molex、信维通信、Pulse、泰科、台湾启基等,在以上厂商中,信维通信是唯一一家拥有两家化镀工厂,在化镀环节不存在供货瓶颈或良率问题的厂商,公司的LDS设备总量排全球前三名,此外,由于公司的长期研发投入及收购整合Laird(北京),其LDS天线良率、产能及交货速度非常靠前,我们预计公司将充分受益于行业超景气,苹果、三星、索尼等国际大厂及华为、小米等国产手机厂商均将是公司大客户,目前公司LDS订单饱满。

(四)业绩拐点显现,二三季度仍将大幅改善

2014Q1公司已实现营收1.83亿元,相比2013Q1的3938万元和2013Q4的1.48亿元大幅增长,主因是北美大客户在2013年下半年开始批量交货,预计随着北美客户老产品线的交货稳定及新品放量,加上4G手机带来的LDS订单超旺,预计二三季度营收仍将逐季环比大幅改善。

3、投资建议

预计2014-2016年实现营收约为9.32、12.18、16.44亿元,EPS分别是0.50、0.96、1.6元,对应的PE分别是48、25、15,维持推荐评级。