正和股份:补充协议延后马腾项目最后期限

最后交割期延长至6月26日增加公司项目操作的时间弹性。根据《修订协议》的内容,买卖双方将股权交割的最后期限日延长至2014年6月26日,购买价款支付时间延长至前置条件满足之后的10个工作日或6月16日。最后截止时间的延后,有利于提高公司在项目收购运作环节上的灵活性,从概率上基本可以消除公司因为“时间”问题导致的收购失败。

豁免证监会核准作为股权交割的先决条件,消除项目收购面临的最大阻碍。根据《豁免协议》的内容,买卖双方同意豁免中国证监会核准作为股权交割的先决条件。公司4月11日发布公告,成已收到证监会下发的《中国证监会行政许可申请受理通知书》,根据公开信息,我们推断公司非公开增发方案现在大概率处在等待会里反馈,等待上会的阶段。豁免证监会核准作为股权交割前置条件,使得公司以自有资金垫付,先行收购马腾项目的方案具备了实际可行性。

《补充协议》清理项目潜在财务风险。根据《补充协议》的内容,公司对外提供的担保和无抵押贷款均应在交割完成的15个工作日内清理,消除了公司在之前经营中存在的潜在风险。

维持“买入”评级不变。我们坚持之前的投资逻辑不变,在考虑增发摊薄效应的情况下,2014-2016年油田开采方面对公司的业绩贡献分别为0.38元、0.44元和0.48元,对应市盈率分别为29倍、25倍和23倍。维持“买入”评级。