艾比森:LED全彩显示屏领域的领先厂商

公司是LED全彩显示屏领域的领先厂商。公司主营业务LED全彩显示屏,属于新兴电子产业。公司下游主要客户来自于广告传媒、体育场馆、舞台背景、商场展示、市政工程等领域。2010-2013年公司营业收入分别为2.65亿元、4.15亿元、6.24亿元和7.30亿元,近三年复合增速高达40.2%,其中LED显示屏的营收占比分别为94.7%、92.7%和92.7%。公司LED显示屏的毛利率维持在35%左右,高于行业平均水平。公司显示屏以外销为主,2011~2013年出口占比分别为66%、72%和80%,出口规模在业内居首位。公司于2010年开始进行LED照明产品开发,近两年照明产品的年复合增长率达到58.3%,有望成为公司业务新的增长点。

LED全彩显示屏市场广阔,LED照明市场快速增长。随着LED芯片技术和控制技术的不断提升,LED全彩显示屏综合性价比优势日益突出,使用范围不断扩大,预计未来全球市场规模增速高于20%。LED照明作为一种全新的照明技术,拥有节能环保等优点,得到世界各国政府的大力推广。LED照明灯的全球市场渗透率逐年提高,预计未来几年市场规模将保持约30%的年增长率。

募投项目:公司本次公开发行1,966万股,发行后公司总股本为7,863万股。募集资金将用于LED显示屏建设项目、LED照明产品建设项目和LED技术研发中心建设项目。LED显示屏和LED照明产品项目达产后,预计增加年销售收入55,708万元。LED技术研发中心项目将增强公司产品的市场竞争力和公司的盈利能力。

盈利预测与估值:预计2014-2016年的EPS分别为1.63、2.03、2.59元,综合考虑可比公司的估值及公司的成长性,给予2014年25-30倍的市盈率,合理价格区间为40.8-48.9元。

风险因素:全彩显示屏市场增速放缓,行业竞争加剧,LED照明市场开拓不如预期等风险。