中材节能:一体化的余热发电龙头企业

询价结论:

预计公司2013-2015年EPS为0.28、0.28、0.32元,建议询价区间为3-4元,上市首日定价区间5.6-7元。

主要依据:

发行一般情况。本次公司拟向社会公开发行不超过8000万股,发行后总股本达到4.07亿股,公开发行股数占发行后总股本比例的10%。发行后,中材集团持股数量将由2.55亿股下降至2.44亿股,持股比例由77.8%下降至60.6%;公司拟募集资金4100万元用于武汉院设备制造研发基地建设、2.1亿元投入4个余热发电BOOT/EMC项目。

“十二五”期间余热发电行业规模将大幅增长。预计未来几年年均水泥新增生产能力9000万吨,以日产5000T/D生产线规模估计,每年约新建50条左右新型干法生产线,预计到2015年末,国内将有近800条生产线需要装备余热发电装备,市场空间为400亿元。同时,钢铁、玻璃行业的余热发电市场也将打开,预计将有250亿元的市场空间。

余热发电龙头,构建一体化服务体系。公司为余热发电龙头企业,2013年市场占有率第一,为27%;公司通过收购武汉研究院、南通锅炉等方式构建设计、建造、运营、合同能源管理、设备等一体化的服务体系。

盈利预测。“十二五”期间节能减排的大力推进将为公司带来广阔的市场空间,另外海外业务的拓展也为公司的发展打开了另一扇窗,预计未来几年公司业绩可保持快速增长的趋势。以增发后总股本40700万股计算,预计公司2013-2015年EPS为0.28、0.28、0.32元。

申购建议。目前A股相关上市公司2014年合理估值水平在25倍左右,考虑到公司为行业龙头企业,未来业绩增速较快,建议询价股价区间3-4元;预计首日定价区间为5.6-7元。