2014年12月份宏观经济数据市场预测点评:经济预期略趋悲观,分歧加大

主要观点:当前经济预期的分歧仍然较大。

从预测分布的情况看,12月市场对宏观经济看法有以下特征:经济延续平稳格局下,物价更趋低迷;进出口平稳,顺差回落;信贷、货币微升;投资、工业、消费延续底部低位徘徊格局,GDP增长再下降。

从预测变化看,与11月底时的预测对比,市场对经济前景的预期,整体上更趋悲观:更低的预期、更低的工业增长、更低的货币增长。可见常见的市场评论看法--经济低迷政策宽松可期,并不是机构主流看法。我们一贯坚持的“底部徘徊,有限复苏”,以及“经济预期悲观成为常态”再度得到印证。

物价预期更加低迷。

我们认为,年内通货紧缩压力已经走上前台,伴随猪肉价格的高位回落,年内一度上涨的物价压力完全释放。经济低迷的态势决定了价格的基本运行态势,按照趋势2015年CPI同比已很难再回到2.0上方。对PPI走势的看法,所有机构都认为将再度恶化,预测的中值和均值分别是-3.3和-3.4,说明大家对工业经济前景看法偏悲观。

信贷、货币增长分歧加大,扩张并非一致预期。

机构给出的12月份新增信贷分布区间为(5200,10000),均值和中值分别为8527和8459,与去年有不少提高,信贷余额增速也比上月提高不少,但货币扩张并没成为机构共同看法。从货币增速的预测分布看,分歧较大:M2预测的中值和均值都为12.4和12.5,比上月略增,预测区间(11.9,12.7)。1月前市场对M2增长的预期中值和均值均为12.7。可见,货币放松不是市场主流预期。我们认为,“稳中偏紧”是央行的政策基调,过大波动也为央行所避免,“紧数量、低利率”的政策组合格局不变。

经济运行稳中有降。

本月经济预期的主要特征是分歧加大。投资、消费、工业增长平稳为市场预测的主流预期。从预期的先后变化看,工业增长的预期更趋悲观,由预测中值和均值代表的市场预期水平由7.8下降到7.4。GDP的当季同比增速,市场预测的中值和均值都为7.2,但分布区间为(7.0,7.6),说明并未有一致的方向性意见。