环保及公用事业2014年投资策略报告:环境治理任重道远,重点关注空气治理

环境治理任重道远。2005-2012年环境治理累计投入金额接近4万亿左右,“十二五”期间计划投入5 万亿;截止2010 年末,我国工业二氧化硫排放达标率为92.1%,工业污水排放达标率为95.3%,达标率比2006 年均有明显提升。与数据大幅改善形成强烈反差的是,社会大众直观感受到环境问题似乎更加严重,特别是2013 年多地PM2.5 指数爆表、口罩脱销等等现象说明环境问题依然严峻。

虽然已投入了巨额资金进行治理,但效果并不明显,巨大的环境压力将推动环保行业在未来一段时间内仍保持较快增长。

行业投资逻辑:面对各种严峻的环境问题,政府会逐步进行治理,相对污水、固体废物、生活垃圾等其他环境问题而言,我们认为目前社会反应最为强烈的空气污染将会是未来两年治理的重点。

空气治理基本思路不外乎是减少污染物排放(设备处理)或使用清洁燃料(天然气是主要替代品之一),结合2014 年的行业发展判断,建议重点关注空气治理及天然气的市场机会,给予行业“强于大市”的投资评级,个股推荐国电清新和新疆浩源。

空气治理:政府开始把环境治理纳入政绩考核、社会对环境问题反响日益强烈、环境执法更加严厉,这些新的变化有望推动环境保护政策落到实处。就当前情况看,空气污染是最为严重的问题、多个城市也出台了空气治理行动计划,可以看出政府治理的决心。

治理空气污染,企业需要增加除尘、脱硫、脱硝等环保设备或者改造成使用清洁能源的生产设备,主要受益板块有:环保设备及工程建造、监测设备,后续运营服务提供等。

天然气行业:大力推广天然气清洁能源是治理空气污染的重要途径。行业亮点主要有:第一,燃气改革提振行业景气度。目前国内天然气缺口在逐年增大,政府在推进燃气价格的市场化进程,我们认为燃气价格在取消政府管制后将出现较大幅度的上涨。第二,主干管网投入使用为天然气大规模推广奠定了基础。随着国内西气东输以及进口燃气等主干管线投入使用,天然气供应能力得到了很大提升。第三,页岩气开发短期不会改变我国燃气供应紧张格局。虽然美国页岩气大量商用后导致天然气价格大幅回落,但目前我国由于技术等原因难以实现大规模应用,燃气供给紧张短期内仍将持续,燃气进口将持续增加。

风险提示:政策及价格风险、项目进展不及预期