中信银行:个股快讯

港股今日在21554-21687点之间上落,未见突破,虽然我们预期港股仍有机会下试21000点关口,但投资者可以开始为大市将来反弹进行部署,今日推介近期走势疲弱的内银股中信银行(00998),建议在3.65元或以下买入,目标价4.05元,止损价3.4元。

近期内银股走势疲弱,一方面由於市场忧虑内地银根有收紧的风险,令去年中爆发的「钱荒」再次出现,另一方面由於阿里巴巴等网企频频在互联网金融方面有新动作,当中尤以吸纳存款的举动最令市场关注,分析员普遍担忧互联网金融将对内银的经营构成重大竞争压力。

我们认为,内银中线面对资产质素恶化及利率市场化的负面因素,长线面对行业开放(包括民营资本和外资的竞争)及互联网金融平台的威胁,确实看似阴霾重重。

不过,单就互联网金融平台的挑战而言,现时市场对内银几乎一面倒看淡,背後隐含着一个不理性的假设,就是阿里巴巴等网企进行的网络金融商业模式可以一直维持下去,但我们对这种意见有重大保留。

无可否认,阿里巴巴推出具有存款作用的余额宝,会对内银的存款构成流失压力,但余额宝息率明显较传统银行存款高,原因是资金最终可以找到回报更高的出路,这个现象在当前房地产市场炽热的中国不难理解,但经济体系内支撑得住高昂资金成本的行业或经济项目毕竟并非多数,由此推论互联网金融平台可以全面取代传统银行,把低成本的存款融通到较低回报经济项目的金融中介角色未免有点危言耸听。

我们相信,互联网金融平台对内银带来的威胁,仍然远不及已经在内银帐上的坏帐风险,但一如本栏多次提到,内银最终很大机会以重组贷款方式减轻资产负债表承受的减值损失冲击,而更重要的是,这个风险因素已经反映在内银现时低残的估值上。以信行为例,现价相当於2013年预测市帐率仅0.64倍,再下跌的风险有限,建议在3.65元或以下买入,目标价4.05元,止损价3.4元。