太安堂:“中药有特色,富贵参中求!”

1、“太安堂”是一家主要从事中成药研发、生产和销售的企业,公司拥有软膏剂、丸剂等18个剂型的371个药品品种生产批件,其中25个药品是国内独家生产品种,3个国家中药保护品种,97个药品被列入基本药物目录,175个药品被列入《医保目录》。逐渐形成皮肤病类药品、心血管类药品和不孕不育症药品三大特色中药系列产品格局。

2、公司精选独家品种,再配以合适销售渠道和营销策略,在局部市场取得阶段性的快速增长。当公司同时大幅增加产品线和产能后,目前的营销渠道能否消化则是短期业绩是否可以持续高速增长的核心变量。我们认为公司依然需要一方面强化现有在OTC和第三终端的局部优势;同时也要建立起一套针对医院的有效销售体系。所有这一切的前提都必须围绕公司现有产品线的营销需求来考虑。公司新增产品线大部分还是以OTC产品为主,在医院是否拥有足够的竞争力,以及如此众多分属不同科室的产品,公司营销策略该如何权衡都是十分重要的考验。

3、太安堂拟计划投资5.5亿元进入人参产业,在吉林抚松建立5万亩人参产业基地,实现山参产量(鲜品)1625吨,我们认为康美药业在整个人参产业发展过程中,将是最大的赢家,通吃“跑马圈地--技术领先--渠道与品牌”三个阶段。益盛药业在前两个阶段占据天时地利优势,但是第三个阶段仍需要公司在渠道和品牌层面发力。“太安堂”和“紫鑫药业”则基本可以享受人参价格上涨的第一阶段,后续仍要看公司努力。

4、预计公司2013年和2014年分别实现营业收入为7.44亿元和10.71亿元,同比增长43.72%和43.94%。归属于母公司净利润1.36亿元和1.88亿元、分别同比增长54.80%和38.09%,折合每股收益0.49元和0.68元(暂不考虑定增的1亿股)。综合未来成长性、估值水平以及巨额再融资影响,我们给予公司“谨慎推荐”评级(请注意我们的投资风险)