岭南园林:市政房地产绿化均衡发展的领军企业

园林行业长期发展空间和前景看好。园林改善生态环境,减低自然灾害,维护生物多样性和保护自然与文化遗产。特别是中国现阶段工业化的粗放型发展等导致环境恶化,空气污染,雾霾天气肆虐等为园林绿化发展提供广阔的发展空间,受益于环保政策推动,行业长期成长性趋势较好。

多因素推动行业需求提升和持续性发展。生态文明和环保意识、“园林城市”建设、城市面积的扩大、政府持续加大绿化投入等推动行业需求快速增长。城镇化发展驱动,到2020年新增的绿地建设需求达30.65亿平方米;园林城市绿化考核,十八届三中全会提出生态文明建设成为共识和发展指引驱动政府加大绿化的投入。存量绿化维护提供行业发展的稳定长远前景。

公司综合优势强,处行业领先地位。公司市政和房地产园林业务的协同发展提升公司抗风险能力和发展的持续性。产业链完整,能够为客户提供苗木供给、景观规划设计、园林工程施工和绿化养护的全面专业化服务。公司具备跨区域经营和承接大中型项目施工能力的优势,在深圳、广州、北京、石家庄、重庆、惠州、上海、天津、锦州、兰州设立分公司。具备大型项目承接能力,承接的项目中主要以2000万元以上为主。绿化养护经验丰富,可以很好地满足市政园林或地产景观等各类客户对绿化养护管理的需求,在业内具有优势。

募集资金拟投资项目:1.补充工程项目流动资金0.9亿元;2.四川省泸县得胜镇高端苗木生产基地建设项目投资额0.55亿元;3.湖北省荆州市监利县苗木生产基地项目0.65亿元。

盈利预测和估值:预计公司2013年到2015年的净利润为0.93亿、1.31亿和1.62亿,摊薄后的每股收益为1.12元、1.59元、1.55元和1.96元,当前园林绿化企业2013年动态市盈率中值为23倍,考虑到公司规模和铁汉生态相近,房地产园林业务区域和棕榈园林、普邦园林相近,我们认为公司对应2013年合理市盈率在17-25倍之间,建议一级市场询价区间为18.7-27.5元,上市首日定价区间为27-35元。