宏观专题报告:回顾日本量化宽松的市场表现

报告摘要:

2012年12月至2013年5月,日本股市走出一波“牛市”。日经指数突破15000大关并持续上扬,给陷入通缩的日本经济注入强心剂。此时“安倍经济学”正在发酵。在日元贬值的催化下,日本经济基本面迎来短暂的好转,助推日本股市上涨。2012年12月至2013年6月期间,安倍晋三上台已放出两支箭:一是为拉动内需而推出的大规模经济刺激计划,此政策重点是灾后重建工作,对基建行业刺激极大;二是要求央行放宽货币政策,望能达到2%的通胀目标,日元汇率加速贬值。

金融(银行除外)等行业远远跑赢日经指数。经过对日本TPOIX17个行业指数进行研究,我们发现2012年10月到2013年5月期间,有七个行业增长率高于日经225指数增长率,分别是:金融(银行除外)、汽车与运输设备、房地产、机械、钢铁与有色金属、电力与天然气、银行。而增长率低于日经指数增长率的有十个行业:电器与精密仪器、原料与化工、建筑与材料、运输与物流、零售贸易、IT及服务、商业与批发贸易、食品、医药、能源。

从日本2012年到2013年5月的行业比较可以看出,此波股市行情来源于日本的量化宽松的政策,配合着日元贬值来推动宏观基本面变好。其中,金融(银行除外)、汽车与运输设备、房地产、机械、钢铁与有色金属、电力与天然气、银行等行业表现远超大盘。从交易量上看,一部上市公司受到投资者交易量远超二部和创业板上市公司。从2013年五月日本股市场重新暴跌来看,量化宽松政策的持续性受到经济基本面的制约,宏观经济的向好才能支持股市的再起步。