日成控股:IPO点评

公司概览 .

公司为香港楼宇维修保养及翻新服务供货商。根据益普索报告,截至2013年12月31日,按行业总收入计,公司于香港楼宇维修保养及翻新服务商中排名第六位,占市场份额约1.2%。作为优质维修保养承建商,公司为主承建商之一,根据房屋委员会授出的分区定期合约为香港公共屋邨、公共设施及其他公共物业提供大型维修保养、修缮及空置单位翻新。根据益普索报告,按行业总收入计,公司于2013年在香港分区定期合约市场的楼宇维修保养及翻新服务供货商中排名第三位。

凭借多元化的服务性质,公司作为主承建商于楼宇维修保养及翻新工程已累积逾20 年经验,并能灵活调配资源维持适当的服务组合以满足客户需求。截至2014年6月30日,三个财政年度录得的楼宇维修保养服务收入分别占收入约68.9%、68.8% 及66.9%,提供翻新服务收入分别占收入约31.1%、31.2% 33.1%。公司主要客户包括政府、物业管理公司、私人住宅物业的业主立案法团、大学、教育机构、慈善团体及其他私营机构客户。截至2014年6月30日的三个财政年度中,房屋委员会为本集团的最大客户,分别占公司总收入约61.7%、60.1%及60.8%。

楼宇维修保养及翻新合约服务在本地楼宇及建筑行业发挥着重要作用,可延长目标楼宇的使用寿命及维持或提升目标楼宇的价值。香港进行中政府楼宇维修保养及翻新项目总数由2009年约381 个增长至2013年约537个。相应地,该分部的总收入由2009年的95亿港元增加36.8%至2013年的130亿港元。该过往增长乃主要由于楼宇维修保养及翻新分部获政府政策支持以及公众的楼宇安全意识增强。

公司2012-2014财年,收入分别为6.02/6.01/6.00亿港元,保持平稳;净利润分别为0.2/0.23/0.46亿港元;公司毛利率稳步提升,2014财年已达9.29%,净利率分别为3.3%/3.9%/7.7%,绝对水平较低,但稳步增长。

行业状况及前景 .

香港楼宇维修保养及翻新合约服务市场增长缓慢 .

优势与机遇 .

具备品牌优势,与主要客户及分包商关系稳定 .

管理团队经验丰富 .

弱项与风险 .

应收款项汇款周期较长;现金流风险 .

估值 .

根据公司历史经营数据,以及考虑上市开支,按照公司2014财年权益持有人应占利润为0.4598亿港元,同比大幅增长97.9%,以公司发行价0.4-0.6港元计算,公司2014财年静态市盈率为9.7-14.6倍,与港股同业相比估值不具优势。

公司市值将为4.48-6.71亿港元,市值偏小。