立讯精密:新产品,新技术,新亮点

报告摘要:

苹果业务未来两年仍将持续较好成长:公司在连接器领域深耕细作,凭借卓越的产品品质和技术实力,目前已涉足苹果全系列产品供应链,且在多款产品上进入其第一供应梯队。2014年开始,苹果业务将带动公司业绩快速成长,预计2014年苹果业务收入有望超过20亿元,2015年有望达到35亿元左右。考虑陆续新增的产品类别,我们预计2016年公司苹果业务仍将会有不错的成长。

AppleWatch即将面市,无线充电是一大亮点:公司是AppleWatch无线充电模组前期独家供应商,根据我们的预测,2015年单此产品将为公司带来超过10亿元的营收规模;而且,我们认为,继苹果之后,其他品牌厂商也将逐步跟进,公司将成为该市场的最大受益者。

国内客户拓展紧锣密鼓进行中:除了紧跟苹果等世界顶级客户,公司也开始瞄准国内市场,积极开拓包括华为、中兴、OPPO、酷派等客户。我们认为,凭借其优质的产品开发及卓越的品质管控实力,公司在国内客户的拓展上将大有所获。

汽车领域是公司业务拓展的重要方向:公司看好汽车连接器业务前景,也是其未来发展的重要方向;未来在这个领域的拓展过程中,并购仍将成为公司开拓业务的主要模式。

继续看好公司未来成长:综合考虑公司各项业务发展,我们对公司未来发展前景保持乐观。我们认为除了由苹果新增产品带来的业务增量外,FPC新厂也将在2015年2季度投产,FPC后续订单成长乐观,TypeC市场预计2015年下半年有望启动,SUK经历了较大投入后也将在未来两年开始步入收获期,除此之外的公司其他原有业务保持较好成长态势。

盈利预测及投资建议:我们对公司未来业绩略作调整,预测14/15/16年EPS分别为0.84/1.28/1.7元,当前动态PE分别为36/24/18倍,维持“买入”投资评级。

风险提示:人民币升值,新业务进展低于预期等。