2014年1-11月医药制造业数据点评:医药制造业增速下降,化学制剂表现突出

医药制造业利润增速大幅下降

2014年1-11月医药制造业营业收入同比增长12.79%,利润总额同比增长12.02%。11月单月医药制造业营业收入同比增速下降10.07个百分点至13.26%,利润总额同比增速下降19.56%至7.24%。11月收入增速环比提升1.07个百分点,利润增速环比下降8.94个百分点。

化学原料药盈利下滑

2014年1-11月化学原料药营业收入同比增长11.01%,利润总额同比增长11.50%。11月单月化学原料药营业收入同比增速下降6.28个百分点12.89%,利润总额同比增速下降26.00个百分点至-3.55%。7-9月化学原料药利润连续下滑,10月略有好转但11月再次下滑,行业重回弱周期运行。

化学制剂利润延续快速增长

2014年1-11月化学制剂营业收入同比增长13.20%,利润总额同比增长17.12%。11月单月化学制剂营业收入同比增速下降19.62个百分点至4.04%,利润总额同比增速上升11.65个百分点至22.95%。11月利润增速环比下降,但利润增速大幅高于收入增速,延续快速增长。化学制剂2013年12月利润基数不高,14年10-11月份的高增长为化学制剂行业三季度的高增长奠定了基础。

中成药利润增速下滑

2014年1-11月中成药营业收入同比增长13.59%,利润总额同比增长9.25%。11月单月中成药营业收入同比增速上升0.69个百分点至21.40%,利润总额同比增速下降13.83个百分点至6.23%。11月收入增速环比上升明显,但利润增速环比显著下滑。11月中成药毛利率、销售费用率同比双降,但毛利率下降幅度大于销售费用率。

生物制品利润增速继续提升

2014年1-11月生物制品营业收入同比增长11.93%,利润总额同比增长9.50%。11月单月生物制品营业收入同比增速下降29.82个百分点至10.82%,利润总额下滑1.61%。利润增速利润总额同比增速大幅下滑的部分原因是2013年11月基数较高,预计12月增速将恢复。

化学制剂具备比较优势

医药制造业整体增速放缓,各子行业分化明显。化学制剂延续快速增长,在各子行业中表现最好,但其行业收入增速持续放缓,利润增长应该主要是由盈利水平较高的品种驱动的。生物制品行业整体政策风险较小,血液制品品种将不同程度受益于药价放开。生物制品11月增速下滑可能只是利润基数、批签发周期等导致的暂时现象,后续仍可重点关注。

风险提示

1、药品降价超预期2、高估值风险