有色金属评论周报:金属价格仍显疲弱,但春节后需求改善预期有望推动有色股价上升

上两周(截至2014年12月31日)横跨圣诞和元旦,海外基本金属涨跌互现,其中镍价大幅下挫,贵金属价格承压,国内小金属价格整体疲弱。美国ISM公布的12月PMI低于预期,但欧洲受来自于希腊和俄罗斯等国不稳定因素影响以及欧洲QE预期增强,使得美元大幅上升,加上中国经济数据疲弱,从而打压金属价格。上两周稀土价格表现分化,由于多数分离厂停产加上传言称2015年1季度国储局将再次国储,支撑了氧化镨钕小幅上涨;上两周其它稀有金属除锂以外总体表现疲弱,其中值得注意的是铟的价格因为缺乏投资需求出现大幅下跌,这可能会对今后的热钱炒作造成一定打压。展望未来,中国经济数据疲弱,但中国政府在基建上的投入力度正在加大;近期中央经济工作会议将“稳增长”作为2015年的首要经济任务,这与去年强调调整产业结构和控制债务风险大不相同。未来基建投资对稳增长的贡献将持续显现,将在很大程度上对冲房地产投资下滑风险,从而对国内金属需求形成有力支撑,我们预计这在今年春节后会更为充分的体现出来。上两周有色金属板块下跌3.61%,跑输大盘(沪深300指数上涨4.45%),但由于对春节后需求改善的预期,我们认为春节前后有色板块会有较好的表现。目前有色板块中,我们相对看好广晟有色、中金岭南、宝钛股份、中钨高新和赣峰锂业。

支撑评级的要点。

上两周海外基本金属涨跌互现,金价下跌。LME基本金属价格中,锡、锌分别上涨2.7%和2.2%,其余均下跌,其中镍、铝分别大跌了5.0%和4.0%。COMEX黄金、白银分别下跌0.8%和1.6%。

美国PMI创新低,中国经济数据疲弱。美国美国12月ISM制造业PMI降至55.5,创2014年6月份以来新低,预期57.5,前值58.7;但12月美国消费者信心指数升至92.6,该指数11月份修正后为91.0。欧洲方面,俄罗斯加强扶助战略性银行与企业,抵御经济困境;希腊政局变化莫测,希腊不确定性可能损及欧洲央行的成员国政府债券购买计划。中国12月汇丰制造业PMI预览值创七个月低点,降至49.5,预期49.8,为7个月来首次低于50的枯荣线。

伦镍上两周大跌5.0%。圣诞节过后,国际市场并无较明显的利好消息支撑,LME库存继续增加,而国内电解镍成交在春节前都将维持清淡。因菲律宾镍矿供应短缺,因此下滑的伦镍价格并没有影响到镍矿价格。嘉能可及淡水河谷上周均停产镍产品,后期可能会对镍价造成一定支撑。

上两周LME锡价上涨2.7%。国外圣诞假期,成交清淡;而国内需求疲弱,年底为了周转资金,部分生产商不得不继续出售锡锭库存。但目前锡锭价格已经持平或者略低于成本价格,许多国内生产商开始减产;由于利润较少,国内锡矿山也不愿出售库存,因此,锡锭价格料趋于稳定。

上两周LME铝价大跌4.01%。目前各主要经济体风险预期升温,但中国供应放量预期升温,从而铝价构成压制。2014年12月份,我国青海、四川、河南、山西等地出现了不同程度的减产,累计减产规模接近40万吨/年。不过由于2014年4季度以及2015年初国内新建投放的产能规模较大,减产很难对年初国内铝市的供应压力带来显著改观。

2014年锌是表现相对较好的一种金属,生产消费均保持小幅增长。1-11月份我国镀层板产量同比增长13.9%,其中11月份同比增长13.3%,镀锌消费领域占到全国锌需求的55%左右,镀锌需求的增长保障了锌消费的增长。但由于全国经济放缓,房地产市场不景气,与房地产相关的锌需求受到拖累,使得整个国内锌需求保持低速增长。

上两周稀土价格中,氧化镨钕小幅上涨1.07%,但氧化镝下跌1.93%。

上两周稀土国内市场僵持,成交不活跃,消费商推迟补货,但少数面临资金压力的供应商降价少量出货。多数分离厂已经停产,且有传言称2015年1季度国储局将再次进行国储,供应商惜售镨钕、钕及铽相关产品,镨钕价格上扬,但消费商仅按需采购。氧化镝及镝铁市场成交不活跃,据说交易所资金链出现问题,近几周未收储镝、铽相关产品,因此,镝相关产品市场平淡,加上下游需求疲软,氧化镝及镝铁价格下滑。

上两周其它稀有金属除锂外总体疲弱,其中铟大跌20%,钨下跌2.5%。

由于下游需求相对低迷,加上交易所持续缺乏大额采购,因此铟锭主流价格仍然以下滑为主。中国钨市仍无回暖迹象,现货市场成交稀少,但江西地区主要钨精矿生产商停产,由于目前实际市场价格仍低于成本线,多数无资金压力的供应商拒绝以更低价位出货。

上两周碳酸锂价格上涨1.33%,在锂辉石价格上涨的背景下,市场预期明年1月份电池级碳酸锂价格可能继续上涨。

上两周有色金属板块下跌3.61%,跑输大盘(沪深300指数上涨4.45%)。

其中利源铝业由于介入高铁车体制造,股价大涨25%;正海磁材受大股东减持影响表现最差,下跌21.05%。

投资建议。由于近期稀土行业的政策面又趋活跃,而广晟有色未来稀土资源具有较大增长潜力,值得关注;明年供应可能出现短缺的基本金属锌可能提前表现,主要投资标的是中金岭南;而在国企改革的大背景下,可关注中钨高新未来的变化;受益于军工订单增加,宝钛股份未来业绩有望恢复,建议积极关注;受新能源汽车推广的推动,从中期看我们继续看好以锂为主的金属新材料公司,主要包括赣峰锂业。