房地产周刊:年末销售强劲,蓝筹继续看涨

上周(2014/12/29-2015/1/4)17个城市合计成交382.3万平米,环比下降26.92%,去化周期继续下降至12.1月。2014年销售陆续出炉,在规模门槛未有显著提升的情况下,行业集中度大幅上升,龙头公司在弱平衡市中的能力凸显。地产股自降息以后已有约35%的涨幅,龙头保利、招商股价已经翻番,但万科、保利15年市盈率仍在7.5-8倍左右,我们继续看好龙头股继续提估值和盈利预测改善的空间。2015年行政干预减少、货币环境宽松的宏观环境不变,集中度大幅提升的行业趋势确立,蓝筹股空间广阔。我们维持板块增持评级,首推保利、招商地产、万科等蓝筹股,以及区域振兴类、转型类、国企改革类三大主题。

支撑评级的要点

市场概况:上周我们观察的17个城市合计成交面积382.3万平米,环比下降26.92%;价格指数环比上升6.1%至209.9;十五大城市新增可售面积447.5万平方米,环比上升5.4%,3个月移动平均去化月数为12.1,较之前一周下降0.4,3个月移动平均批售比为1.15,与之前一周基本持平。

政策新闻动态:上周不动产登记实施细则已形成初稿,对“以人查房”的查询流程进一步细化。北京市管公积金和国管公积金先后调整住房公积金贷款额度;广州拟降低公租房受保障门槛;南京公积金出新规;数据显示,2014年12月份全国房贷利率创年内新低,并首次位于基准利率之下;中指院数据显示,12月百城房价连续第8个月下降;2014年房企销售榜单出炉,80家房企销售过百亿,万科绿地超过2,000亿争夺榜首位置;克而瑞的榜单显示2014年销售金额排行前20家房企的销售金额17家均有同比增长,集中度大幅上升。

上市公司动态:上周公告拿地的公司有鲁商置业、嘉凯城、华夏幸福等;华夏幸福、顺发恒业等拟对合资公司出资,泛海控股、九龙山分别拟对控股公司和子公司进行增资,嘉凯城、张江高科等涉及物业房产转让出售,泛海控股、招商地产等公司涉及项目和股权收购,融资方面,上周中弘股份和万科A分别完成9.5亿元三年期债和18亿元三年期中票的发行,宋都股份定增募集资金11.8亿元,泰禾集团拟发行25亿中期票据,天房发展拟通过信托融资10亿元。

投资评级和建议

我们反复强调地产股的新蓝筹行情,蓝筹地产股在融资便利性、资金成本、整合收购、销售弹性方面的优势都远远高于行业平均,从14年榜单显示,在门槛并未明显提高的情况下top10房企的集中度大幅上升近3.5个百分点,而12月份大地产股的销售完成情况高于预期,同比环比均有较好增速。在未来再融资全面放松的强烈预期下,我们建议投资者继续紧握蓝筹股,主要配置:保利地产、招商地产、万科、华侨城;另外,我们继续推荐关注三类企业如区域热点房企:华夏幸福、建发股份、世荣兆业;转型升级房企:世联行、中南建设、冠城大通;国企改革类房企:天健集团、深振业等。