机械军工周报(第01周):南北车合并,高铁装备开启新一轮周期

1、 核心组合:南北车、闽福发A、机器人、隆华节能、中国重工、日发精机、中联重科、三一重工、四创电子、光电股份。(加入南北车,调出海特高新和中集集团)。

2、 重点组合:巨星科技、中国卫星、四川九州、海特高新、中集集团、达刚路机、南方泵业、开山股份、南方汇通、天广消防、恒泰艾普。

3、本期核心观点:新经济需优中选优:军工、高铁、智能装备是三大亮点,布局新兴成长行业。军工板块分化,强军逻辑持续演绎,改革逻辑带来弹性;南北车合并,高铁设备战略提升,定价权上升和海外进展提升估值。智能装备工业4.0 时代,内资可能弯道超车,持续3-5 年大机会;一带一路和国企改革有深远影响,传统行业整体机会增多。

11 月9 日的周报我们开始重点强调了一带一路和合作建设将成为未来主旋律,我们持续强调一带一路及国企改革带来的主题投资机会,强烈推荐军工和高铁、智能装备、国企整合改革等,传统行业整体机会增多,工程机械持续推荐,军工重点推荐闽福发A、光电股份、中国重工、中国卫星、四创电子、航天电子、哈飞股份等;机械重点推荐南北车、机器人、三一、中联、巨星、日发精机、海特高新、中集集团、天广消防、潍柴重机、海默科技、达刚路机、南方泵业等。

近期南北车正式公告合并,国内轨道交通三网融合带来巨大市场空间,国内新线投产和加密需求保证稳定需求,改革开启铁路建设资金来源多元化;一带一路国家大战略加快中国高铁开拓海外市场,打开行业未来增长新空间。

南北车合带来几方面影响,一是规模化效应以及定价权上升,带来盈利能力提升;二是国内高铁装备国产化进程将加快,持续重点推荐中国北车/中国南车(A+H)、推荐高铁核心零部件国产化受益的太原重工、时代新材、南车时代电气、晋西车轴、晋亿实业、轴研科技、博深工具等。

工程机械经历了四年的漫长调整,行业风险逐步出清,产业链上下游相对更加理性,过剩产能逐步去化;降息周期下,上市公司资产端边际改善,企业应收账款回款及现金流将好转;中国企业承建的尼加拉瓜大运河于当地时间22日正式动工,三一海外订单驱动,中联转型,一带一路工程机械是重要受益者;详见我们近期三一集团总裁电话会议纪要,投资机会偏主题博弈,这波机会的逻辑是看一带一路和企业转型,而非基本面大幅反转,从流动性角度选择三一、中联、徐工,从稳健角度选择柳工和安徽合力。

4、上周行业涨幅:铁路设备板块涨幅较大。

上周机械行业指数下跌1.5%,国防军工行业下跌了2.8%,同期沪深300 指数上涨了2.5%。在细分子行业中,铁路设备板块涨幅为10.3%。我们重点关注的中国北车、中国南车、北方创业涨幅10.1%、10.0%、7.4%。

5、上周调研、重点报告邮件:15 年行业年度策略:基本面和主题共演绎,新兴和传统合搭台;铁路装备:南北车合并,中国高铁装备全球,推荐。隆华节能:跨入电子材料行业,打造靶材运作平台;日发精机:签重大订单,航空装备产业迎来实质进展;中联重科:行业风险出清,龙头迎来估值修复;中国南车合并中国北车分析师沟通会纪要:南北车合并的协同效应明显。

6、近期关注:一带一路和国企改革的影响,南北车合并带来的影响。

7、风险提示:新兴转型企业不达预期;宏观经济增速下行超预期。