交通运输行业周报:关注油价再破位,南北车看20倍PE

投资要点:

整体策略是“量降质升,改革升级值时”:关注铁路市场化改革和航运竞争性行业公司的国企改革投资机会;交运发展着眼点主要是为国家区域战略发展提供转型支持,享受自贸区开发带来“增值”服务发展;供应链物流现代化变革升级持续发力;以及传统资产类公司业务转型拓展,包括公路和运输性企业转型。

报告摘要:

本周交运观点——实体经济下滑提前,关注油价再次破位机会

——根据我们观测实体经济-交运数据体系表明此轮实体经济下滑提前。本月铁路货运数据迅速下滑,同比下降大约10%,上海进出口集装箱数据并没显示旺季特征,物流综合指标LPI整体走衰,国际上BDI也出现连续下跌态势,总体上我们判断此轮实体经济增速下滑提前到来,并将延续一个季度以上。

——但是最近油价在60元附近徘徊半月后,再次破位下行。对此,我们再次提示关注航空股投资机会,维持对航空中期看多判断;另一方面,油价对航运也影响有限,且最近BDI连续下跌,经济宏观面继续走弱,短期航运股暴涨孕育估值风险,行业不做推介。

——“一带一路”发展加上自贸区三地扩容,上海自贸区海关23项措施全部落地,上海自贸区模范进入推广阶段。后期我们重点关注上海自贸区发展和物流业实质推进,重点推介上港集团和宁波港。

——蓝筹行情之后,我们重点提示关注物流成长股。长期看,在中国物流业标准化、信息化、智能化、集约化“四化”建设过程中,物流网络最具有成长价值。“物流网络5巨头”投资组合依然为为:1、普洛斯进入战略变革的中储股份,2、消费渠道供应链整合平台发展的怡亚通;3、铁路特种箱发展代表(并且唯一)铁龙物流,4、跨境电商物流发展代表和地面物流网络代表的外运发展,5、农产品流通结点型公司代表农产品。

——投资组合为:大秦铁路(买入),广深铁路(买入)、铁龙物流(买入)、怡亚通(买入)、上港集团(增持)、宁波港(增持)、中国国航(增持)。

本周铁路产业链重要观点——南北车合并方案确定,估值看20倍PE

——中国南车与中国北车合并方案已出。长期看,高铁走出去必须对国内资源进行整合,国家强势推动铁路走出去,中国高铁出口战略完成蓄势。南北车合并是大势所趋,未来竞争和估值将和西门子、GE、川崎等看齐,行业估值和盈利水平双获益,我们上调估值水平到20倍PE。

——继续推介动车组产业链如中国南车、中国北车、永贵电器、晋西车轴、利源精致;另外,维持铁路信息化板块“最高级成长性判断”,总体上在2016年以后才将看到行业发展高点。在铁路信息化板块大力推介“5小龙”为辉煌科技、世纪瑞尔、佳讯飞鸿、鼎汉技术和众合机电。