宏观经济研究报告:央行下调存款准备金率有利于缓解春节前资金供求紧张状态

【报告要点】

央行决定,自2015年2月5日起下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。对小微企业贷款占比达到定向降准标准的城市商业银行、非县域农村商业银行额外降低人民币存款准备金率0.5个百分点,对中国农业发展银行额外降低人民币存款准备金率4个百分点。

央行此次降准大约释放6000亿元资金,增强银行放贷能力,有利于缓解春节前资金供求紧张状态,抑制短期利率上升走势。

实体经济和房地产等虚拟经济对贷款的需求增长速度降低,对贷款利息的承受能力降低,是导致金融机构人民币贷款余额同比增速回落走势的根本原因,央行此次降准并不能扭转金融机构人民币贷款余额增速回落走势。

央行此次降准对股票市场尤其是金融地产股构成短期利好刺激。但是,央行降低存款准备金率往往发生在经济增长速度降低、贷款增长速度较慢、物价增速下降的时期,央行降低存款准备金率的目的是抑制经济过快下行,因此,央行降低存款准备金率以后,股票市场多数情况下继续下跌。短期内,大盘指数冲高回落的可能性更大。

由于美国经济持续向好,失业率降低到5.6%水平,预计2015年6月份以后加息的概率增大,欧元区扩大量化宽松货币政策规模,美元指数持续上升,人民币近期快速贬值。央行降低存款准备金率也有利于填补资金外流后留下的空缺,保持适度的流动性。

未来,如果监测到资金明显外流,预计央行将继续降低存款准备金率,从“周小川池子”里往外放水,填补资金外流后留下的空缺。