第一创业2015年第01-05期国开债投标分析

摘要:

美国 1月就业数据大幅好于预期带动国债收益率大幅上行拖累中国债券市场。美国1月新增非农就业人口为25.7万人,大大好于市场预期的22.8万人;1月失业率小幅上升至5.7%。新增就业人口较高而失业率上升出现背离,这背后是由于劳动力参与率上升0.2个百分点至62.9%。此次非农数据表现非常积极,反映美国就业市场朝着经济危机后的“就业最大化”目标稳步前进。强劲的就业数据将有可能使得美联储在3月FOMC 会议声明中移除类似“耐心”等待加息时机的措辞。受此影响,上周五美国1年期国债收益率上行6bp,10年期国债收益率大幅上行12bp。故而本周一中国债券市场虽然有周末外贸进出口数据表现不佳的利好效应,但收益率未出现显著下行。

周一农发债发行表现较好有缴款在春节后的因素。本周一资金面依然偏紧,市场对资金的需求依然较为旺盛。本周一下午发行的5期农发债,由于周末公布的外贸进出口数据较差而表现较好。1、3、5、7、10年期农发债的中标收益率分别为3.68%、3.7043%、3.8545%、3.93%、3.97%,全场认购倍数分别为3.15倍、3.45倍、2.80倍、2.95倍、3.20倍。认购倍数较高,中标收益率普遍低于二级市场水平。不过,由于周一农发债发行的缴款日在春节后,而周二国开债的缴款日在春节前,若考虑到这一因素,预计周二的国开债发行表现将没有这么乐观。当然,周二央行在公开市场的投放力度及操作利率仍将对本次招标造成较大影响。

预计本周二(2月10日)上午国开行将发行的2015年第02、01、03、04、05期金融债的中标价格分别为100.05-100.09元、100.82-100.93元、100.25-100.43元、100.31-100.56元、100.15-100.48元,对应的中标收益率分别为3.62-3.66%(1年期)、3.64-3.68%(3年期)、3.68-3.72%(5年期)、3.78-3.82%(7年期)、3.76-3.80%(10年期)。