1月价格数据点评:经济困顿,紧缩侵袭

事件:

1月份,CPI同比上涨0.8%,环比上涨0.3%。PPI同比下降4.3%,环比下降1.1%。PPIRM同比下降5.2%,环比下降1.3%。

主要观点:

1月CPI上涨0.8,环比上涨0.3:1月,CPI迎来零时代,同比增长0.8创下2009年11月来的新低,自2014年下半年来,呈趋势性下降态势。具体来看,农村价格上涨弱于城市,城市上涨0.8,环比0.3,与全国CPI涨幅一致,农村分别为0.6和0.2,食品快于非食品,同比上涨1.1,较上月回落1.86,环比0.7,较上月回落0.45,非食品同比0.6,环比持平,在食品主要项中,猪肉同比连续13月负增长、环比连续4月负增长,蛋类价格同比增速8.3%,环比下降3.4%,鲜菜价格同比下降0.6,环比上涨4.0。主要食品价格回落、去年春节拉高基数、1月大宗商品价格下降是主因。

PPI同比下降4.3,环比下降1.1:PPI下降幅度较前一月加深1个百分点,降幅连续六个月扩大,连续35个月为负,环比降幅加深0.5,亦连续六月扩大。其中,生产资料下降5.6,是影响出厂价格下降的主要原因,由于受国际大宗商品价格以及国内能源价格持续下降的影响,以其为原料的石油加工,黑金冶炼,石油天然气,化学原料及制品制造四个行业工业品出厂价格同比分别下降22.7%、11.5%、32.9%和6.7%,分别影响当月PPI下降约0.9、0.9、0.5和0.5个百分点,合计影响约2.8个百分点,占总降幅的65%左右。此外,3.2的翘尾因素也拉高了PPI的基数,事实上,新涨价因素降幅只有-1.14,为七月来最低。

价格数据折射经济困顿,通缩侵袭:虽然本月消费者价格维持上涨,环比涨幅较上月仅低0.05个百分点,但在去年8月来1时代的基础上,涨幅继续回落,诚然这既是受到以石油为主的国际大宗商品价格下降以及去岁和今年春节错位的影响,但更为深层的原因是内外需求不足,实体经济困顿所致,当前货币供给总量及增速虽然不及年度目标,但仍然保持高位,而在此背景下,价格数据却没有反应,亦是折射当前经济困扰因素增多。

未来低通胀持续,政策仍续进一步宽松:2014年年末数据昭示经济衰弱之势延续,已披露的1月数据显示当前经济受到去岁末的连锁反应,开局不利。虽然央行在2月4日开启2015年的首次降准,同时通过中间价维稳人民币币值,然而,经济困顿的连锁反应还将持续,未来低通胀将会延续,由于春节和石油价格回调的因素,预计2月份CPI回归1时代,但当前经济稳增长目标显然超过稳定物价和币值稳定,政策放松料继续推进。