1月份物价数据点评:通缩阴影浓重增强货币政策宽松预期

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2月10日,国家统计局公布了物价数据:

1月份,全国居民消费价格总水平(CPI)同比上涨0.8%,环比上涨0.3%;全国工业品出厂价格(PPI)同比下降4.3%,环比下降1.1%。

平安观点:

1月CPI同比上涨0.8%,创2009年11月以来的新低,主要原因在于今冬气温偏高、CPI翘尾偏低以及春节错月等因素叠加,致使CPI食品和非食品价格环比涨幅均低于历史同期平均水平。CPI通缩阴影日益浓重,加剧了市场对货币政策进一步宽松的预期和诉求,也为央行提供了政策实施的空间。预计2月份CPI环比上涨0.8%,同比上涨1.1%。1月PPI同比下跌4.3%,跌幅创2009年10月以来的新低,且PPI-CPI裂口继续扩大。PPI通缩加剧,原因一是1月份原油和大宗商品价格持续下行,二是内外需不足造成工业生产持续疲软。我们预计2月份PPI环比下跌0.7%,同比跌幅扩大到4.7%。

n1月份食品价格同比上涨1.1%,环比上涨0.7%。食品各分项价格涨跌互现,其中,油脂、肉禽、蛋类、奶制品价格环比较上月分别下跌0.4%、0.6%、3.4%和0.3%,猪肉价格环比下跌1.4%;而水产品、蔬菜、水果价格环比分别上涨2.2%、4.0%、3.9%。今年1月份食品各分项价格均低于历史同期的平均水平,尤其是由于今年冬天全国各地气温普遍偏高,致使蔬菜和水果价格涨幅偏低;此外,今年春节较晚,也使得春节因素对物价上涨的影响在1月份表现较弱。

n非食品价格同比上涨0.6%,环比持平。非食品各分项价格也有涨有跌。其中,娱乐教育文化类、医疗保健类及家庭设备用品的价格环比分别上涨0.4%、0.4%和0.2%;居住类和烟酒类价格环比持平;衣着和交通通讯类价格环比分别下跌0.3%和0.4%。

n1月份CPI同比上涨0.8%,环比仅上涨0.3%。CPI同比创出2009年11月以来的新低,主要原因在于今冬气温偏高、CPI翘尾偏低和春节错月等因素叠加,致使食品和非食品价格环比低于历史同期均值。2015年经济开局表现不佳,通缩的阴影日益浓重;在上周央行祭出降准的措施之后,物价水平继续走低加剧了市场对货币政策进一步宽松的预期和诉求,同时也为央行提供了政策实施的空间。2月份,由于春节因素的作用,预计食品与非食品价格环比均将有所回升,考虑到2月份的翘尾因素仍然较低,我们预计2月份CPI环比上涨0.8%,同比上涨1.1%。

1月份PPI同比下跌4.3%,环比下跌1.1%,PPI同比创2009年10月以来的新低,PPI-CPI裂口继续扩大。各分项中,生产资料和生活资料价格环比分别下跌1.4%和0.1%,跌幅均较上月有所扩大。

PPI通缩加剧,一方面受到国际原油和大宗商品价格在1月份仍连续下跌的影响,尤其是石油天然气开采以及石油加工炼焦等行业PPI的下跌较为严重;另一方面,1月份已经公布的PMI和进出口等数据显示2015年开年经济面临的下行压力仍较大,内外需不足和产能过剩造成的工业生产疲软,致使工业品出厂价格持续低迷。

n2月初原油价格开始出现反弹迹象,但我们认为上半年难以形成趋势性回升;大宗商品各品种走势出现分化,整体仍难见底回升;此外,内外需不足的状况短期难有明显好转,且春节期间工业生产将进一步转淡。因此,我们预计2月份PPI环比仍将继续下跌,预计2月份PPI环比下跌0.7%,同比跌幅扩大到4.7%。