天赐材料:2014年业绩预告点评

2月9日晚,天赐材料披露公司2014年业绩快报,情况如下:

1. 2014收入增加明显,但是净利润有所下滑。公司2014年营业收入70,568.69万元,环比增加18.39%;2014年归属母公司净利润6,153.33万元,环比减少24.34%。公司三季报预计全年归属母公司净利润环比下滑25%~5%,全年业绩在此预测范围内。

2. 收入增长主要受益于个人护理品业务稳健增长和锂离子电池电解液业务下游需求持续放量,而净利润下滑主要有四个原因。原因1:2014年电解液产品持续下降,压缩了公司该业务产品的盈利能力;原因2:个人护理品材料因低毛利产品销售占比上升,部分产品销售价格下降,导致毛利率下降;原因3: 2013年确认2500万政府补贴带来的营业外收入,而2014年该补贴下滑明显;原因4: 2014年年初IPO上市,上市过程中涉及的各项费用确认到将2014年,据公司招股说明书中披露信息,该部分费用支出在2000~3000万元。

3. 2015年锂电材料业务有望实现爆发增长。关键点一:公司动力电池电解液在电解液业务总收入占比高达50%,且公司是合肥国轩、浙江万向、深圳沃特玛、天津力神等国内主流动力电池企业的电解液产品主力供应商。2015年新能源汽车放量,极大拉动公司下游客户采购需求。关键点二:公司2014年全资收购东莞凯欣并有望于2015年二季度实现并表。通过此次收购,公司打开了与ATL合作的大门。ATL已是华晨宝马动力电池供应商,天赐材料未来有望通过ATL切入更多高端新能源汽车产品供应链。关键点三:公司2015年投产1800吨晶体六氟磷酸锂,这将支撑公司具备1.4万吨电解液产品具备领先市场的成本优势。这在汽车动力电池这个对价格极为敏感的领域,具有非常显著的竞争力;关键点四:2014年电解液价格基本见底,2015年公司产品价格不会出现明显下滑,而出货量的增加有望大幅提振公司该部分业务盈利能力。

4. 利空放净,又到买入时。公司2015年将开启高速成长模式,受益于2014年业绩此低基数效应,我们预计公司2015年业绩将实现40%~50%的增长。我们坚信:2015年新能源汽车行业依然是风口,但是高业绩增长为天赐材料在大风来时插上翅膀!

5. 公司首次覆盖深度报告即将推出,在此强烈推荐关注天赐材料。