益丰药房:聚焦区域发展的医药零售商

公司简介.

公司是国内区域领先的大型医药零售连锁企业,主要从事药品、保健品、医疗器械以及与健康相关的日用便利品等的连锁零售业务,兼顾少量对外药品批发业务。截至2014 年底,公司已在湖南、湖北、上海、江苏、浙江、江西等六省市开设了共计810 家直营连锁门店,营业面积达到122,072.20 平方米。2012 年至2014 年,公司门店数量年复合增长率16.29%,营业面积复合增长率13.04%,公司营业收入从2012 年的15.39 亿元增长至2014 年的22.30 亿元,年复合增长率20.36%,归属于母公司所有者净利润从2012 年的6,860.37 万元增长至2014 年的14,056.12 万元,年复合增长率达到43.14%。

盈利预测.

我们预计公司2014-2016年的营业收入分别为26.86、32.64、39.45亿元,同比增长20.48%、21.51%、20.86%;2014-2016年的归属净利润分别为17569、23285、29547万元,分别同比增长24.99%、32.53%、26.89%。

公司估值.

公司主要从事医药零售业务。通过对公司主营发展的评估,我们认为公司的合理价格区间为27.50-33,对应2015年25-30倍PE。