深天马A:聚焦中高端显示市场,迎快速发展期

事件描述:

2月6日公司发布2014年度报告,公司全年营业收入为93.22亿元,较去年同期增长11.62%;归属于母公司所有者的净利润为6.13亿元,较上年同期减少6.85%;全年EPS为0.54元,符合我们的预期。

事件评论:

聚焦中高端消费电子和专业显示市场,营收保持较快增长。2014年,公司聚焦于快速增长的中高端移动终端等消费类显示市场和车载、医疗、POS、HMI等专业类显示市场,把握住国产智能机从低端向中高端转型和功能机向智能机转型的机会,全年实现营收增长11.62%。完成对武汉天马、上海天马等优质资产的收购,公司业绩得到增厚。2014年EPS为0.54元,比2013年的0.25元增长116%。

非经常损益贡献突出,有望持续受益产业扶持政策。2014年公司非经常损益为5.89亿元,政府补贴为3.02亿元,占比最高。其次是资产重组企业年初至合并日实现的净损益1.50亿元,今后这部分对应的收入将转为营业利润。2014年10月发改委发布《2014-2016年新型显示产业创新发展行动计划》,将新型显示看作信息产业重要的战略性和基础性产业。武汉、成都、上海和厦门等地将新型显示作为重点扶持产业,公司作为新型显示技术创新的骨干企业,有望持续获得国家和地方政府的补助。

市场需求强劲,新技术快速发展,面板产业迎来发展新机遇。在智能手机、平板电脑、电视等市场面板高清化、大屏化、轻薄化的推动下,面板市场需求强劲。8K4K高清、3D显示、AMOLED、柔性显示、触显一体化等显示技术逐渐得到市场认可,面板产业迎来发展新机遇。

盈利预测。不考虑定向增发的影响,预计公司15/16/17年的EPS分别为0.74/0.97/1.14元,维持“增持”评级。

风险提示。1)新产品量产速度不及预期;2)高端显示面板竞争加剧。