1月份外贸数据点评:外贸衰退式顺差创历史新高

事项:

2月8日,海关总署公布了外贸数据:

1月份,我国进出口总值3404.84亿美元,同比下滑10.9%。其中出口2002.58美元,同比下滑3.3%;进口1402.26亿美元,同比下滑19.9%;贸易顺差600.32亿美元。

平安观点:

1月份的外贸数据确实显示出2015年经济开局形势不佳,经济下行压力较大,这也是央行急于降低存款准备金率的重要原因。1月份,我国对外贸易进口和出口增速均大幅下滑,衰退式贸易顺差扩大至历史新高。外贸低于预期的根本原因在于内外需均不足:一是国内经济下行压力仍较大,二是外围经济体除美国以外复苏均较为艰难,三是人民币实际有效汇率走强造成我国出口竞争力偏弱,而节前工业生产平淡等季节性因素也对外贸形成一定拖累。1月份我国对主要贸易伙伴的出口呈现明显分化,其中对美国和东盟出口情况较好。各主要进出口商品增速呈现普遍回落,尤其大宗商品价格的下跌仍对进口增长产生负面影响。我们认为2月份进出口仍将较为低迷,考虑到去年同期基数较低,我们预计出口增速1.1%,进口增速-4.7%。

1月份外贸增速大幅下滑,外贸衰退式顺差扩大。2015年开年我国外贸表现进低于市场预期,进口与出口增速均大幅下滑,而贸易顺差扩大至600.32亿美元,创1995年以来的历史新高。外贸低于预期的根本原因仍在于内外需不足,并由此造成衰退式顺差的扩大。

第一,当前国内经济下行压力较大,1月份跌破荣枯线的制造业PMI数据显示当前国内生产动力和需求均不足。第二,而外围经济体除美国以外经济复苏状况均较为艰难,难以对我国进口形成强劲的支撑。第三,人民币汇率由于美元持续走强而造成的对一揽子货币被动升值,也使得我国对大多数贸易伙伴的出口竞争力偏弱。此外,季调数据显示节前工业生产平淡等季节性因素也对外贸下滑形成了一定的拖累。

1月份我国对主要贸易伙伴出口明显分化。分国别来看,1月份我国对主要贸易伙伴的出口情况明显分化。美国经济复苏趋势较为明确,东盟各国则保持中速增长而未出现明显衰退,对我国出口的支撑相对稳定;欧盟、日本的经济形势则相对严峻,各国相继采取宽松政策,使得贸易条件有所恶化。具体来看:我国对美国和东盟出口额保持正增长,增速分别为4.8%和15.5%;而对日本、欧盟和香港出口额均下跌,跌幅分别为20.5%、4.6%和11.0%。

主要进出口商品增速普遍下跌。主要出口商品中,机电和高新技术产品出口增速均跌为负值,前者增速较上月下跌5.1个百分点至-1.4%,后者增速较上月下跌15.5个百分点至-2.5%。劳动密集型产品的出口受到春节因素的影响较为明显,增速跌至-7.9%。主要进口商品中,原油、铁矿砂、塑料、铜等大宗商品原材料价格的下跌,仍对进口增长产生较大的负面影响。

预计2月份进出口表现仍低迷。从当前国内外的经济状况来看,内外需在短期内出现根本性扭转的可能较小;且今年春节延续到2月底,春节因素对工业生产和贸易的影响还将有所持续;此外,从上周五人民币汇率中间价逆势升值的情况来看,央行近期似乎仍有意维持人民币对美元汇率的相对稳定,这必将对出口产生较大的负面影响。综上,我们认为2月份进出口的表现仍然将较为低迷,但考虑到去年同期基数较低,我们预计出口增速为1.1%,进口增速-4.7%。