1月份pmi数据点评:PMI数据跌破荣枯线,工业生产持续低迷

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2015年2月1日,国家统计局与中国物流与采购联合会公布:1月份制造业PMI 为49.8%,较上月回落0.3个百分点,跌至临界点之下。

平安观点:

1月份PMI指数跌至荣枯线以下,释放出工业生产萎缩的信号,表明经济下行压力进一步增大。

PMI 生产、新订单、新出口订单指数均有所下滑,外需不足、内需乏力仍然是工业生产整体疲弱的主要原因;而大宗商品价格下跌带来的工业品出厂价格低迷,也对工业生产形成了较大拖累。PMI 数据跌破荣枯线,是去年10月份以来PMI 趋势性缓慢下行的结果,而我们认为这种趋势仍未结束。一方面,从PMI 各分项尤其生产经营活动预期指数屡创新低的情况来看,工业生产短期内仍难摆脱疲软的走势;另一方面,大宗商品价格下跌对工业生产的负面影响仍未消除。此外,再考虑到春节因素的影响,我们认为2月份PMI 指数将继续回落至49.6%n 1月份PMI 指数跌破荣枯线,经济下行压力进一步增大。

1月份制造业PMI 指数49.8%,较上月下滑0.3个百分点,季调数据也呈现同步下滑。制造业PMI 为2012年9月以来首度跌破荣枯线,释放出工业生产萎缩的信号,2015年开年经济下行压力进一步增大。各分项中,PMI 生产和新订单指数分别为51.7%和50.2%,尽管仍在临界值之上,但分别较上月下滑0.5和0.2个百分点;PMI 新出口订单指数48.4%,较上月下滑0.7个百分点,连续4个月处于临界值之下。外需不足、内需乏力仍然是工业生产呈现整体疲弱的主要原因,而大宗商品价格下跌带动工业品出厂价格的低迷,也对制造业形成了较大拖累。此外,生产经营活动预期指数47.4%再创历史新低,表明工业企业经营信心仍在继续减弱。

分企业类型来看,中型和小型企业PMI 指数有所好转,分别较上月回升1.2和0.9个百分点,但均处于临界值之下;大型企业PMI50.3%,较上月大幅回落1.1个百分点,仍处于临界值之上。整体来看仍然是大型企业表现相对较好。

1月原材料库存下滑,产成品库存回升。

1月PMI 原材料库存指数47.3%,较上月回落0.2个百分点;产成品库存指数48.0%,较上月回升0.2个百分点;制造业企业继续处于被动补库存的状态。

1月购进价格指数继续大幅回落。

1月份,主要原材料购进价格指数41.9%,较上月大幅回落1.3个百分点,为2009年1月以来的新低,国际市场大宗商品价格的下跌拉动购进价格指数连续下滑。预计1月份PPI 指数同比跌幅将继续扩大。

预计2月份PMI 指数将继续回落。

1月份PMI 数据跌破荣枯线,是从去年10月份以来PMI 趋势性缓慢下行的结果,而我们倾向于认为这种趋势仍未结束。一方面,从PMI 各分项尤其是生产经营活动预期指数屡创新低的情况来看,工业生产短期内仍难摆脱疲软的走势;另一方面,大宗商品价格下跌对工业生产的负面影响仍未消除。此外,再考虑到春节因素的影响,我们预计2月份PMI 指数将继续回落至49.6%。