石化化工行业:化肥春耕值得期待

本周涨幅较大的品种:银河重点跟踪产品中,液氯(华东),19.4%;煤焦油(山西工厂),14.9%;Brent原油,9.1%;纯苯(华东地区),8.5%;丁烷(地中海(FOBEX-REF/STOR)),8.2%;

本周跌幅较大的品种:银河重点跟踪产品中,丁二烯(上海石化),-8.5%;醋酐(华东地区),-7.7%;合成氨(河北新化),-6.9%;EDC(CFR东南亚),-5.8%;PVC(华东乙烯法),-4.4%;

化肥稳中上升,待春耕:印度招标及铁路运费调整支撑尿素行情,国内报价稳中上涨,山东地区尿素主流出厂价小幅上调至1560元/吨。我们测算2014年年末尿素国内资源量同比减少700多万吨(相当于全年产量10%以上),由于关税政策利好,若2015年1-4月份出口继续提升,春耕期间国内市场势必出现供货紧张局面,尿素价格有望底部回暖。近期磷肥出口行情较好,硫磺成本支撑强,企业接单排至3月份,后市价格将上行。钾肥大合同价上调无分歧,有望小幅上涨,钾肥国际库存处于历史较低位置,利好15年钾肥市场。

当前化肥价格整体处于较低水平,从供需、库存、春耕集中需求的角度,看好化肥市场的整体回暖。

本周银河化工景气指数为-9(11跌2涨7平),上周指数为0(6跌6涨9平),相对于10月指数为-4(12跌8涨0平)。周五油价大涨,但油价仍将延续筑底态势,成本上逐步传导至下游,加上市场需求旺季不旺,化工品价格连续走弱。本周涨势居前的是原油、纯苯等,跌幅居前的是丁二烯及PVC。原油未现回升前,下游化工品价格承压,利空仍有待释放,即使有些产品价差阶段性扩大,但是周期拉长些的话,价差仍会回归。15年我们看好互联网农资、新材料和国企改革的机会,建议关注如下:一、具技术壁垒的材料公司和邦股份、万华化学。二、化肥国内资源量同比大幅下滑,春耕值得期待,特别是降息有利于资产负债率高的企业,关注重资产化肥公司鲁西化工、云天化、湖北宜化等。三、当前市值小、主业持续增长、转型或新业务领域市场空间大的公司,如金禾实业、新都化工、双箭股份。四、磷肥景气持续,关注司尔特(农资电商)、新洋丰和六国化工。和国际PB比较和A股资源类煤炭有色横向比较,石化双雄估值仍有一定的上行空间。财政部将石油特别收益金起征点从55美元上调至65美元/桶,将大大增加未来石油石化对油价的业绩弹性;若按未来油价反弹至80美元/桶,此次特别收益金起征点的上调将增厚中石油和中石化的业绩分别为7分和5分。原油价格下行风险已基本释放,石化双雄业绩压力最大的时刻即将过去。