五粮液:提价幅度破纪录,五粮液凤凰涅槃

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补偿性提价,五粮液本次提价幅度创纪录

公司之前提价从未超过100元,本次提价幅度创下历史新高,这也是迄今高端白酒最大的提价幅度。我们预计本次提价后,出厂价有望达到659元,但也仅比茅台的出厂价618元高出6%。五粮液上半年由于支持政府控制通胀做出牺牲,没有提价,出厂价低于竞争对手茅台和国窖1573超过100元。这对五粮液品牌和股东都带来了的一定损失,因此本次大幅提价也有部分对之前未提价的补偿在内。

高端白酒核心价位段快速上移 五粮液还有进一步提价空间

目前茅台的终端价格已经突破1600元,国窖1573也通过推出中国品味,变相突破了1000元。目前,洋河通过苏酒、水井坊通过菁翠都在借机使自身高端产品的价格突破1000元大关。估计到12年,1000元将会正式成为高端白酒的分水岭,五粮液作为一线白酒中的核心品牌,价格还有明显上升空间。五粮液目前的终端价格大约是889元, 和茅台已经有一定差距,本次提价后五粮液终端价格有望上升到1100元,同时保证渠道利润空间。由于茅台和国窖未来几个月很可能会将出厂价提升到750-800元,五粮液目前的出厂价仍然偏低,明年2季度以后再次提价的可能性很大。

提价时点和幅度超预期 对业绩带来明显正面影响

市场之间一般预期公司会在中秋节和明年春节期间分两次提价10-15%,本轮一次提价25%由于时点更为提前,将对业绩带来明显正面提升。据了解,由于公司在提价前对华东片区仍有适当放量,消化了部分预收款,估计华东片区最快在10月底就可以兑现实际出货价的上调。其他片区估计在年底前都能逐步消化完预收款,按照新价格发货。因此,估计11年4季度开始毛利率提升,12年春节完全体现提价效应。

一线白酒提价潮发动 推动行情进入高潮

目前CPI预期见顶,一线白酒终端价格不断上涨,五粮液提价将拉开一线白酒的涨价大潮,成为股价的催化剂。我们估计国窖在4季度跟随提价的概率很大,水井坊、汾酒的高端产品等也可能跟随,茅台按照往年规律会在明年1季度提价。白酒的不断提价,将会推动今年白酒,尤其是一线的行情进入高潮。

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