每周经济瞭望:最新出炉的经济指标意味着什么?

我们对中国最近的经济指标,包括固定资产投资、零售销售、出口和通胀走势,进行全面分析后,认为随着2011年二季度的临近,中国的经济形势将会走软。当前政府的目标是创造一个更加稳定的政策环境,不再忙于以利率作为调节的工具,并放慢进一步收紧的步伐。

固定资产投资增长将在2011年二季度走软。尽管1-2月的固定资产投资增长强劲,但我们预计数据将在3月和2011年二季度走软,原因是新固定资产投资项目的开工率显著放缓。房地产投资趋于疲软,主要城市的房地产销售大幅下降。2011年,地方政府将致力于推动社会保障房的投资,但此举并不会对2011年二季度的固定资产投资增长带来太大的推动作用。

疲软的零售销售增长引发新的忧虑。导致1-2月零售销售数据走软的主要原因是汽车及房地产相关消费放缓,这两部分占零售销售总额的38%。在中国人民银行最近一次的调查中,85.8%的受访者表示,他们计划增加储蓄,而14.2%的受访者则由于预期收入增加计划提高消费。零售销售可能会在必需消费品销售增加的带动下于2011年二季度出现反弹。

CPI将于2011年二季度见顶。在计入农产品价格上涨和居住成本上升的因素后,我们将2011年二季度CPI的预测从同比增长4.6%上调至5.0%。我们还把2011财年的CPI预测从同比增长4.3%上调至4.5%。2011年三季度CPI总体下滑趋势不会出现太大的改变,我们认为这主要是受到过去六个月实施的紧缩政策所影响。

预计政策环境将保持稳定。主要GDP推动因素正在减弱,CPI环比数据将企稳。我们认为,政府可能会延续当前的政策,并放慢进一步收紧的步伐。我们重申,预计央行将在3月加息一次,并在2011年二季度再加息一次。