每周经济瞭望:通胀出现正面信号;其它指标较为疲软

中国刚刚公布的2月CPI数据表现正面,显示物价已经控制在政府设定的4%范围内。2月国内需求指标疲软,有利出台更多刺激措施,且可能在全国人民代表大会(全国人大)公布。实际利率也自2012年1月以来首次达到正数,为货币刺激措施提供了一定的空间。

2月CPI下跌至3.2%。由于猪肉(2月同比上涨15.9%,低于1月的25.0%)和蔬菜(2月同比上涨6.5%,低于1月的23.0%)需求放缓,食品价格同比增幅减速至6.2%(环比下降0.3%;1月同比增幅为10.5%),2月物价同比增速放缓至3.2%(1月同比增速为4.5%)。2月PPI持平,是自2009年11月以来首次同比无变化。1、2月综合CPI同比上升3.9%(12月同比上升4.1%)。

固定资产投资和工业增加值减速,显示制造业活动放缓。今年1、2月份,固定资产投资的同比累计增幅较去年12月的23.8%放缓至21.5%;工业增加值同比增幅也较去年12月的12.8%下降至11.4%,反映了今年一季度对制造商来说是艰难的一季。尽管固定资产投资疲软,但房地产投资仍保持强劲,同比增长27.8%(12月同比增长27.9%)。

2012年1、2月的零售销售。由于家电和音像产品(同比下降2.9%)以及体育和娱乐产品(同比增长3.7%)销售增长缓慢,今年1、2月零售销售同比增速下滑至14.7%(去年12月的同比增速为18.1%)。

2月M2增速乐观,与我们的预测一致。2月M2同比增速由1月的12.4%上升至13.0%,意味着流动性有所改善。新增贷款为人民币7,110亿元,低于我们的预测,原因是下调存款准备金率自2月24日开始生效,且制造商将贷款活动推迟到全国人大公布新政之后。由于存准率下调的滞后效应,3月新增贷款增速应会改善。

建银国际证券观点

通胀得到控制。1、2月综合CPI同比上升3.9%,为2010年10月以来最低位。

输入价格下降有利于制造商。大宗商品价格下降有利于工业产品制造商。

更多财政刺激政策出台。CPI低于预期为政府带来喘息空间,从而可把集点放在下一个目标,即全国人大主要议题-推动经济增长。我们认为,更多的财政刺激政策将会出台,包括消费扶持政策以及清洁能源补贴等。