投资要点:
2014年,全国一般公共财政收入140350亿元,同比增长8.6%,增速较2013年下降1.5个百分点;一般公共财政收入中的税收收入119158亿元,同比增长7.8%,增速较2013年回落2个百分点。全国一般公共财政支出151662亿元,同比增长8.2%,增速较2013年回落2.7个百分点。财政收支增速均降至个位数。
主要税收增速多数放缓,增值税和企业所得税对财政收入增长贡献较多,进口环节税收贡献明显较低。
2014年国有土地使用权转让收入达42606亿元,同比增长3.2%,增速较2013年下行41.4个百分点。而土地转让收入占地方本级收入(本级财政收入+政府性基金收入)的比例达33.9%,虽低于2013年的35.3%,但2014年二季度以来,呈逐步上升趋势。在地方财政收入增速放缓的同时,土地转让收入增速明显下行,地方财力对土地财政的依赖则并未减少,2015年地方的财力可能面临困境。
考虑到2015年依然需要积极财政政策支撑经济增长,我们预计预算管理体制(尤其是地方债务的相关规定)、投融资体制(尤其是向社会资本开放)的相关改革将会进一步加快;同时,盘活财政存量资金的力度将明显加强;从而从“开源”和“节流”两个方面解决财政收支矛盾。
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