每周经济瞭望:预计2月CPI将会放缓,外部需求出现季节性反弹

2月数据有可能显示经济转趋疲软,这与总理温家宝在全国人大会议期间所说的一致。尽管如此,由于2011年2月的基数高,通胀亦有可能大幅回落。预计其它经济指标会持续下滑,包括固定资产投资、工业增加值和零售销售。唯一正面的数据将是外贸,因为2011年2月的基数较低。为保持7.5%的经济增长目标,我们预计政府将推出财政刺激措施,以刺激农村消费、基建和中国其它新兴战略产业。

2月CPI将回落至3.5%。我们预计2月物价有所放缓,由1月的4.5%回落至3.5%,原因是春节后食品需求下降和2011年的基数较高。2月最后一周食品价格有所下降:猪肉价格按月下降约5.4%,而鸡蛋价格按月下降约4.9%。我们预计PPI依然在0.7%左右,与1月数据相同,但高于0.1%的市场预测。

外部需求将出现季节性反弹。我们预计2月外部需求有所回升,出口和进口分别同比增长29.5%和32.0%,反弹反映了2011年的基数较低以及2月PMI新出口订单改善且按月上升4.2%至51.1%。带动反弹的是电气机械及器材、化工原料及化工制品以及交通运输设备。

2012年2月固定资产投资增长将累计放缓至20.2%,较2011年的23.8%有所回落。我们预计,作为固定资产投资主要指标的房地产投资,其2012年1月和2月增长将平均累计跌至25%以下,较2011年12月的28%所有回落。

2012年1-2月工业增加值和零售销售增长将分别同比下跌至12.6%和17.2%。2012年一季度国内和国外出口放缓,将打击国内工业增加值,工业增加值增长由2011年12月的12.8%同比下跌至1-2月的12.6%。虽然仍然强劲,但我们相信国内消费将受到不利影响,因为零售销售增长由2011年12月的18.1%同比下跌至2012年1-2月的17.2%。

正面的货币政策信号。在2012年2月24日存款准备金率下调和四大银行增加贷款的推动下,2月新增贷款预计将达到人民币8,500亿元,而M2增长将持续由1月的12.4%同比改善至2月的13.0%。